20240901-中邮证券-8月PMI解读_景气小幅回落_出口指数回升_11页_672kb

中邮证券固定收益报告摘要：2024年9月1日

核心观点

2024年8月制造业景气度继续回落，供需同步走弱，价格指数降幅较大，除受高温多雨及行业生产淡季影响外，市场需求不足亦是主要原因。短期内，不利因素消退叠加出口韧性较强及高技术制造业扩张，经济景气可能接近阶段性底部。

数据要点

• PMI数据：8月制造业PMI为49.1%，环比下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，综合PMI为50.1%。
• 供需分析：
  • 生产端：生产指数降至49.8%，时隔5个月再次低于荣枯线，进口、采购量及从业人员指数亦有不同程度下降。
  • 需求端：新订单指数为48.9%，连续4个月处于收缩区间；新出口订单指数回升至48.7%，高于去年同期，显示外需短期仍有韧性。
• 价格与库存：
  • 主要原材料购进价格指数为43.2%，出厂价格指数为42.0%，同比降幅扩大。
  • 原材料库存指数回落至47.6%，产成品库存指数上升至48.5%，反映需求疲软导致企业补库动力不足。
• 服务业表现：
  • 商务活动指数回升至50.2%，重回扩张区间，暑期消费带动明显，运输、娱乐等行业发展良好。
  • 建筑业景气指数维持收缩区间，但仍有可能在不利因素减弱后出现回升。

投资建议

短期内制造业景气下行压力仍存，但政策环境与外需支撑或有助于经济企稳。

风险提示

政策宽松力度不及预期或货币政策超预期收紧等。