20240314-山西证券-361度-01361.HK-2023全年派息率40.2_年初至今流水延续良好增长_5页_483kb

公司研究/公司快报 - 361度（01361HK）

业绩总结：
2023年公司实现营收8423亿元（增长210%），归母净利润961亿元（增长287%），末期股息139港仙/股，全年派息率402%。

业务增长重点：

• 电商渠道：营收2326亿元（增长380%），占总营收27.6%，流水持续稳定增长。
• 国内线下门店：净开店505家（主品牌+童装），总门店超8000家，单店面积增加。
• 海外市场：营收增长501%至185亿元，海外网点达1260个。

童装与品类表现：
童装业务营收1958亿元（增长357%），篮球品类增长超40%并合作NBA球星，跑步和运动生活产品占比高。

财务表现：
毛利率提升至41.1%，净利润率增至11.4%；经营现金流增长72%至408亿元；PE估值区间预测为55-75倍，维持“买入-B”。

风险提示：

• 大众市场竞争加剧
• 电商增速或不及预期
• 原材料价格波动

投资建议：
预计2024-2026年营收和净利润年均增速超15%，维持“买入-B”评级，目标价对应PE约55-75倍。