20220328-首创证券-361度-01361.HK-公司简评报告_产品力升级成效显著_电商渠道增速亮眼_3页_639kb

361度（01361.HK）2022年03月28日简评报告总结

核心内容

361度（01361.HK）在2021年度实现了显著的业绩增长，展现出强大的产品力和电商渠道发展势头。报告指出，公司通过加强研发投入与营销推广，推动了收入与利润的双增长，同时优化了渠道结构，提升了品牌影响力和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司实现营业收入59.34亿元，同比增长15.7%；归母净利润6.02亿元，同比增长44.97%。
• 产品力升级：公司推出多款科技型产品，如“飞燃”竞速跑鞋、阿隆戈登战靴AG1、AG2，提升品牌专业形象，实现消费者破圈。
• 电商渠道增长显著：2021年电商营收达12.27亿元，同比增长55.1%，电商占比提升至20.7%，成为增长新引擎。
• 线下渠道稳步扩张：2021年净开店105家成人装门店和193家童装门店，四代门店占比达45.4%，门店形象持续升级。
• 盈利能力提升：2021年毛利率同比提升3.8个百分点至41.7%，净利率提升2个百分点至10.1%，费用管控良好。
• 营运效率改善：存货周转天数减少24天至87天，应收账款周转天数减少10天至149天，经营性现金流显著增长。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.8亿、7.7亿、8.6亿元，对应PE分别为9.6倍、8.4倍、7.6倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览（单位：亿元）

财务比率分析

渠道表现

• 电商渠道：增长最快，2021年营收增长55.1%，预计2022年将继续加快开店节奏。
• 线下渠道：稳步扩张，2021年净开店105家成人装门店和193家童装门店，四代门店占比提升至45.4%。
• 营收结构：成人装占比80%，童装占比18.7%，电商渠道占比提升至20.7%。

营销与研发策略

• 营销方面：签约国家铁人三项队，赞助马拉松赛事及选手，提升品牌曝光。
• 研发方面：加大研发投入，推出科技产品，提升产品附加值，增强品牌专业背书。

风险提示

• 疫情风险：疫情可能对线下消费造成一定影响。
• 行业竞争：运动鞋服行业竞争加剧，可能影响市场份额和盈利能力。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司产品力升级显著，电商渠道增长迅猛，品牌影响力持续提升，盈利能力和营运效率改善，未来业绩增长可期。

分析师简介

• 陈梦：首创证券轻工纺服与家电行业首席分析师，曾任职于民生证券、华创证券，具备丰富行业研究经验。
• 郭琦：首创证券纺织服装行业研究助理，美国波士顿大学金融数学硕士，2021年加入首创证券。

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现