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361度2021年度财务表现及投资分析总结

核心内容概览

361度（1361.HK）在2021年度实现了收入与利润的双增长，展现出良好的发展态势。公司通过优化渠道结构、加强线上业务布局以及扩大品牌影响力，推动了业绩的稳步提升。分析师对361度未来三年的盈利能力持乐观态度，并给出了明确的投资建议。

主要观点

业绩表现亮眼

• 收入：2021年公司收入达59.3亿元，同比增长15.7%。
• 净利润：归母净利润达6.02亿元，同比增长45%，增速高于盈利预告。
• 毛利率：全年毛利率提升3.8个百分点至41.7%，主要受益于批发折扣回调和线上业务占比上升。
• 费用控制：财务费用显著下降，得益于2021年6月赎回16年发行的美元债。

渠道结构优化

• 门店数量：截至2021年底，核心品牌门店总数达5270间，同比增长105间。
• 门店分布：超过七成门店位于三线及以下城市，显示出公司对下沉市场的重视。
• 门店升级：第九代形象店数量增至1486家，占门店总数的近三成，未来计划关闭小型门店，提升商场及百货店比例，优化消费体验。

品牌影响力提升

• 亚运会赞助：连续四年赞助亚运会，2022年杭州亚运会将带来更大品牌曝光。
• 代言人签约：签约NBA球星阿隆·戈登、中国演员龚俊和王安宇，覆盖更多年轻消费群体，增强品牌吸引力。

关键信息

财务预测

• EPS预测：2022/2023/2024年分别为0.30/0.36/0.40元。
• PE估值：给予2022年16倍PE，目标价5.8港元，维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2022年收入预测为66.32亿元，同比增长11.8%。
  • 2022年净利润预测为6.25亿元，同比增长3.9%。
  • 2023年净利润预测为7.52亿元，同比增长20.26%。
  • 2024年净利润预测为8.23亿元，同比增长9.5%。

财务指标

市场与估值

• 现价：3.89港元
• 目标价：5.8港元
• 市盈率：2022年预测为10.55倍
• 市净率：2022年预测为0.73倍

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 库存积压：需关注库存管理及销售节奏。
• 行业竞争加剧：运动品牌市场竞争激烈，需持续创新以保持优势。
• 新品销售不及预期：新产品市场接受度存在不确定性。

投资建议

• 评级：买入
• 预期收益：未来6个月投资收益率预期超过15%。

公司动态与市场表现

• 线上业务增长：线上专供品收入同比增长55.1%，占比提升至20.7%。
• 渠道创新：尝试“千店千面”、24小时不打烊等电商模式，提升销售转化率。
• 品牌建设：通过亚运会赞助和签约代言人扩大品牌影响力。

股东结构

联系方式

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  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517

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规范性披露

• 分析师与公司无关联：分析师及其关联方未担任公司董事或高级职员，亦未拥有公司财务权益。

公司评级体系