20241111-中泰证券-银行角度看10月社融_居民端投放边际回暖_流动性有所改善_14页_4mb

银行行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2024年10月中国银行业的情况，包括社融、信贷、流动性及投资建议等。报告指出，尽管社融和信贷增速有所放缓，但市场偏好提升和政策支持为银行行业带来一定机遇。

主要观点

• 社融情况：10月社融增加1.4万亿元，较去年同期少增4483亿元，基本符合市场预期。存量社融同比增速为7.8%，环比下降0.2个百分点。
• 信贷情况：10月新增贷款5000亿元，同比少增2384亿元，低于市场预期。信贷余额同比增长8%，增速环比下降0.1个百分点。
• 流动性情况：M2同比增速继续回升，M1负增降幅首次收窄，M2与M1的剪刀差缩小。10月新增存款6000亿元，较去年同期少增446亿元。
• 投资建议：推荐基本面稳健、估值合理的城农商行，如江苏银行、渝农商行、沪农商行等；同时，如果经济预期提升，可关注宁波银行、招商银行、兴业银行等核心资产。

关键信息

社融结构分析

1. 政府债融资：10月新增政府债融资1.05万亿元，仍是社融的主要来源，同比减少5142亿元，主要由于去年同期基数较高。
2. 居民信贷：居民短贷和中长贷同比由负转正，分别增长1543亿和393亿，显示居民信贷需求边际改善。
3. 企业信贷：企业短贷和中长贷同比减少，票据融资同比少增，显示企业信贷需求仍面临压力。
4. 表外融资：未贴现票据融资同比少减，信托贷款同比少增，委托贷款同比少减，表外融资整体呈现波动。

流动性情况

1. M2与M1增速：10月M2同比增长7.5%，M1同比增长-6.1%，M2-M1增速差缩小0.6个百分点。
2. 存款增长：10月新增存款6000亿元，较去年同期少增446亿元。其中，居民存款下降5700亿元，企业存款减少7300亿元，财政存款增加5952亿元，非银存款增加1.08万亿元。

投资建议

1. 重点推荐：优质城农商行，如江苏银行、渝农商行、沪农商行、齐鲁银行、常熟银行。
2. 经济预期提升：推荐核心资产，如宁波银行、招商银行、兴业银行。
3. 经济弱复苏：选择高股息率的大型银行，如农行、中行、邮储、工行、建行、交行。

重点公司基本状况

风险提示

• 经济下滑超预期
• 经济恢复不及预期
• 数据更新不及时

图表目录

• 图表1：新口径社融同比增速
• 图表2：新增社融较上年同期增加情况（亿元）
• 图表3：新增表内外票据融资及企业短贷占比新增社融（亿元）
• 图表4：新增社融结构占比
• 图表5：人民币贷款增加额与人民币贷款余额同比增速（亿，%）
• 图表6：新增贷款同比增加（亿元）
• 图表7：剔除非银和票据的新增贷款情况（亿元）
• 图表8：新增贷款结构占比
• 图表9：10大中城市商品房月均成交面积（万平方米）
• 图表10：30大中城市商品房月均成交面积（万平方米）
• 图表11：M2及M1同比增速（%）
• 图表12：M2与M1增速差（%）
• 图表13：人民币存款增加额与人民币存款余额同比增速(亿,%)
• 图表14：新增存款同比增加（亿元）