20210714-渤海证券-银行业月报_社融增速企稳_信贷投放稳健增长_19页_1mb

银行行业月报总结

核心内容

2021年6月，银行业整体表现弱于沪深300指数，但社融增速保持稳定，信贷投放稳健增长，显示出金融对实体经济的支持力度不减。报告指出，当前银行板块估值处于历史低位，未来随着经济逐步恢复，银行股存在估值修复空间。

主要观点

• 社融增速企稳：6月末社会融资规模存量同比增速为11.0%，与5月基本持平。社融增量为3.67万亿元，同比多增2019亿元，信贷投放为主要贡献因素。
• 信贷结构优化：上半年新增人民币贷款12.76万亿元，创近年同期新高，中长期贷款占比达79%，显示企业中长期贷款需求旺盛。
• M2增速回升：6月末M2同比增速为8.6%，环比上升0.3个百分点，M1与M2增速剪刀差为-3.1%，表明货币流动性逐步改善。
• 理财市场表现分化：理财产品发行量减少，但非保本型产品占比高。预期年化收益率呈现分化，短期产品收益率上升，中长期产品收益率下降。
• 政策与市场环境：降准政策及政府债券加速投放有助于支撑社融增速，货币政策保持稳健，有利于降低银行负债成本。
• 资产质量改善：上半年不良贷款余额和不良贷款率双降，拨备覆盖率提升至190.3%，风险抵补能力增强。
• 投资建议：继续看好银行板块，推荐招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行、江苏银行等基本面稳健、零售化转型深入的行业龙头及具备估值弹性的中小行。

关键信息

金融数据回顾

• 社融数据：

  • 社融存量：301.56万亿元，同比增速11.0%。
  • 社融增量：3.67万亿元，同比多增2019亿元。
  • 新增人民币贷款：2.12万亿元，同比多增3100亿元。
  • 表外融资：同比多减2594亿元，信托贷款同比多减195亿元。
  • 债券融资：政府债券融资力度改善，同比多增25亿元。

• 信贷结构：

  • 中长期贷款：1.35万亿元，同比小幅少增174亿元。
  • 票据融资：同比大幅多增4851亿元，成为推动信贷增长的主要因素。
  • 非金融企业及其他部门贷款：新增1.46万亿元，同比多增5313亿元。
  • 居民户贷款：新增8685亿元，同比少增1130亿元。

• M1与M2数据：

  • M0同比增速：6.2%，较5月上升0.6个百分点。
  • M1同比增速：5.5%，环比下降0.6个百分点。
  • M2同比增速：8.6%，环比上升0.3个百分点。
  • M1与M2剪刀差：-3.1%，较5月走阔0.9个百分点。
  • 存款余额：226.62万亿元，同比增长9.2%。

理财市场表现

• 发行情况：

  • 6月共发行4053只理财产品，到期4753只，净发行-700只。
  • 新发行理财产品同比减少1530只，环比增加372只。
  • 非保本型产品占比达97.04%，保本型产品占比低。

• 预期收益率走势：

  • 1周、2周、1个月、4个月期产品收益率分别上涨4.72bp、2.93bp、39.37bp和18.47bp。
  • 2个月、3个月、6个月期产品收益率分别下降24.45bp、36.58bp和45.39bp。
  • 预期年化收益率集中于3% - 4%，共607款产品，占比14.98%。

• 资产配置：

  • 债券类资产配置占比最高，达76.07%。
  • 利率资产配置占比21.05%，股票类资产配置较少，仅占5.43%。

投资建议

• 板块表现：银行板块（中信）6月下跌3.57%，跑输沪深300指数1.56个百分点，估值处于历史低位。
• 推荐个股：招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行、江苏银行被推荐为具备投资价值的标的。
• 未来展望：社融增速有望企稳，维持在11%左右波动。银行股估值修复空间较大，建议关注基本面稳健、负债端优势明显、零售化转型深入的行业龙头及资产质量优异、估值弹性大的中小行。

风险提示

• 疫情不确定性：可能对经济复苏造成影响。
• 经济下行压力：可能对银行资产质量产生负面影响。
• 政策推进不及预期：可能影响社融增长和银行经营环境。
• 资产质量恶化风险：部分中小微企业经营压力仍存，需持续关注。

结构与数据

图表目录

• 图1：6月各板块涨跌幅情况
• 图2：6月各银行股涨跌幅
• 图3：银行板块PB（LF）
• 图4：SHIBOR走势
• 图5：银行间同业拆借利率
• 图6：中债国债到期收益率
• 图7：LPR连续14个月保持不变
• 图8：6月社会融资规模存量同比增加11.0%
• 图9：社融增量结构
• 图10：6月新增人民币贷款2.12万亿元
• 图11：新增人民币贷款结构
• 图12：中长期贷款占主导地位
• 图13：新增信贷零售、对公构成情况
• 图14：6月M2同比增速均较上月回升0.3个百分点
• 图15：6月新增存款结构
• 图16：6月新发行理财产品收益类型分布
• 图17：6月新发行理财产品委托期限分布
• 图18：6月新发行理财产品预期年化收益率分布
• 图19：6月新发行理财产品基础资产配置情况
• 图20：不同期限理财产品预期年收益率走势
• 图21：国有大行理财产品预期年收益率走势
• 图22：股份行理财产品预期年收益率走势
• 图23：城商行理财产品预期年收益率走势
• 图24：农商行理财产品预期年收益率走势

表格目录

• 表1：不同期限人民币理财产品预期年收益率月涨跌幅

总结

报告指出，2021年6月银行业整体表现不佳，但社融和信贷数据稳健，显示金融支持实体经济力度不减。M2增速回升，M1与M2剪刀差收窄，表明货币流动性逐步改善。理财市场收益率分化，非保本型产品为主，短期产品收益率上升，中长期产品收益率下降。银行板块估值处于历史低位，未来有望随着经济恢复和政策支持而修复。推荐关注行业龙头及具备估值弹性的中小行，同时需警惕疫情、经济下行和资产质量风险。