银行业月报：社融增速企稳，信贷投放稳健增长-20210714-渤海证券-19页_1mb

银行行业月报总结：社融增速企稳，信贷投放稳健增长

核心内容

2021年6月，银行业整体表现承压，但金融运行保持平稳。社融增速与上月持平，信贷投放稳健增长，M2同比增速继续回升，显示金融对实体经济的支持力度不减。分析师王磊认为，银行板块估值处于历史低位，未来有望随着经济恢复和政策支持逐步修复。

主要观点

• 社融增速企稳：6月末，社会融资规模存量同比增速为11.0%，与5月基本持平；社融增量为3.67万亿元，同比多增2019亿元，信贷投放是主要贡献因素。
• 信贷结构优化：新增人民币贷款2.12万亿元，同比多增3100亿元，中长期贷款仍占主导地位，企业中长期贷款需求旺盛，同比多增1.76万亿元。
• M1与M2增速分化：M1同比增速回落至5.5%，M2同比增速回升至8.6%，M1与M2增速剪刀差为-3.1%，显示居民部门资金需求减弱。
• 理财市场表现：6月新发行理财产品数量同比减少，非保本型产品占比高；预期年收益率走势分化，短期产品收益率上升，中长期产品收益率下降。
• 资产质量改善：上半年不良贷款余额和不良贷款率双降，拨备覆盖率提高至190.3%，风险抵补能力增强。
• 估值低位，投资机会显现：银行板块估值处于历史低位，预计未来业绩改善确定性较高，估值有望修复。

关键信息

金融数据回顾

• 社融增量：6月社融增量为3.67万亿元，同比多增2019亿元，超预期。
• 信贷投放：新增人民币贷款2.12万亿元，同比多增3100亿元，票据融资增幅显著。
• M1与M2：M1同比增速5.5%，M2同比增速8.6%，M1与M2剪刀差为-3.1%。
• 存款增长：新增人民币存款3.86万亿元，同比多增9600亿元；非金融企业存款同比多增1.03万亿元。

理财市场表现

• 发行情况：6月共发行4053只理财产品，到期4753只，净发行-700只；非保本型产品占比达97.04%。
• 期限分布：新发行理财产品中，1-3个月、3-6个月、6-12个月期产品占比达72.69%。
• 收益率走势：1周、2周、1个月和4个月期限理财产品收益率分别上涨4.72bp、2.93bp、39.37bp和18.47bp，其余期限产品收益率下降。
• 基础资产配置：债券类资产配置占比最高，达76.07%；股票类资产配置最少，仅占5.43%。

投资建议

• 行业评级：看好银行板块，未来12个月内相对沪深300指数涨幅有望超过10%。
• 个股推荐：建议关注基本面稳健、负债端有优势、零售化转型深入的行业龙头及估值弹性较大的中小行，推荐招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行、江苏银行。
• 政策影响：降准政策落地及政府债券加速投放将对社融增速形成支撑，预计下半年社融增速有望企稳，维持在11%左右波动。

风险提示

• 疫情不确定性：可能对经济复苏造成影响。
• 经济下行压力：可能对银行资产质量产生负面影响。
• 资产质量恶化风险：部分中小微企业仍面临经营压力。
• 政策推进不及预期：可能影响银行板块的发展前景。

行业与个股表现

• 银行板块：6月下跌3.57%，跑输沪深300指数1.56个百分点，估值处于历史低位。
• 机构表现：国有大行下跌1.44%，股份行下跌5.54%，城商行和农商行跌幅更大。
• 个股表现：南京银行、交通银行表现较好，杭州银行、常熟银行、邮储银行跌幅较大。

图表目录

• 图1：6月各板块涨跌幅情况
• 图2：6月各银行股涨跌幅
• 图3：银行板块PB（LF）
• 图4：SHIBOR走势
• 图5：银行间同业拆借利率
• 图6：中债国债到期收益率
• 图7：LPR连续14个月保持不变
• 图8：6月社会融资规模存量同比增加11.0%
• 图9：社融增量结构
• 图10：6月新增人民币贷款2.12万亿元
• 图11：新增人民币贷款结构
• 图12：中长期贷款占主导地位
• 图13：新增信贷零售、对公构成情况
• 图14：6月M2同比增速均较上月回升0.3个百分点
• 图15：6月新增存款结构
• 图16：6月新发行理财产品收益类型分布
• 图17：6月新发行理财产品委托期限分布
• 图18：6月新发行理财产品预期年化收益率分布
• 图19：6月新发行理财产品基础资产配置情况
• 图20：不同期限理财产品预期年收益率走势
• 图21：国有大行理财产品预期年收益率走势
• 图22：股份行理财产品预期年收益率走势
• 图23：城商行理财产品预期年收益率走势
• 图24：农商行理财产品预期年收益率走势

表格目录

• 表1：不同期限人民币理财产品预期年收益率月涨跌幅