20250615-中国银河-银行业2025年5月金融数据点评_政府债持续支撑社融_居民中长贷有所回暖_4页_1mb

2025年5月金融数据总结

核心内容

2025年5月，中国人民银行公布了金融数据，整体呈现社融增长、信贷需求偏弱、政府债支撑明显、居民中长贷有所回暖的态势。资金活化程度回升，为银行板块提供了积极支撑。

主要观点

• 社融增长稳健：5月新增社融2.29万亿元，同比多增2248亿元，社融存量同比增长8.7%，增速环比持平。
• 政府债持续发力：政府债成为社融增长的主要推动力，新增政府债1.46万亿元，同比多增2367亿元，其中特别国债发行加速，5月发行4720亿元，同比多增3920亿元。
• 信贷需求仍偏弱：5月新增人民币贷款6200亿元，同比少增3300亿元，信贷需求疲软仍是社融增长的拖累因素。
• 居民中长贷回暖：居民中长期贷款新增746亿元，同比多增232亿元，预计受益于住房公积金贷款利率、首套房利率和LPR下调，以及房地产市场边际回暖。
• 企业信贷受化债影响：新增企业部门贷款5300亿元，同比少增2100亿元，化债政策和企业需求疲软是主要拖累因素。
• 资金活化程度回升：M1和M2同比分别增长2.3%和7.9%，M1-M2剪刀差收窄至-5.6%，资金流动性有所改善。

关键信息

社融数据

• 新增社融：2.29万亿元，同比多增2248亿元。
• 社融存量增速：8.7%，环比持平。
• 政府债增量：1.46万亿元，同比多增2367亿元。
• 特别国债发行：5月发行4720亿元，同比多增3920亿元。
• 企业债增量：1496亿元，同比多增1211亿元。
• 股票融资：152亿元，同比多增41亿元。
• 表外融资：减少1156亿元，同比多减40亿元。

信贷数据

• 人民币贷款增量：5960亿元，同比少增2237亿元。
• 居民贷款：增加540亿元，同比少增217亿元；其中中长期贷款新增746亿元，同比多增232亿元。
• 企业贷款：新增5300亿元，同比少增2100亿元；短期贷款增加1100亿元，同比多增2300亿元；中长期贷款新增3300亿元，同比少增1700亿元。
• 票据融资：增加746亿元，同比少增2826亿元。

资金与存款数据

• M1增速：2.3%，环比上升0.8pct。
• M2增速：7.9%，环比下降0.1pct。
• M1-M2剪刀差：-5.6%，环比收窄0.9pct。
• 金融机构存款增量：2.18万亿元，同比多增5000亿元；其中居民存款增加4700亿元，企业存款减少4176亿元，财政存款增加8800亿元。

投资建议

• 银行板块：受益于政府债持续支撑和资金活化程度回升，基本面积极因素积累，业绩拐点可期。
• 个股推荐：工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、苏州银行（002966）、沪农商行（601825）。
• 市场表现：预计银行板块相对沪深300指数表现较好，具有投资价值。

风险提示

• 经济不及预期：可能影响整体信贷需求和社融增长。
• 资产质量恶化：企业部门贷款增长疲软可能对银行资产质量构成压力。
• 利率下行：可能对银行净息差（NIM）产生负面影响。
• 关税冲击：可能影响外部需求，进而影响银行信贷业务。

分析师信息

• 分析师：张一纬
• 联系方式：010-8092-7617 | zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519010001
• 研究助理：袁世麟 | yuanshilin_yj@chinastock.com.cn

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