20240713-中泰证券-银行角度看6月社融_总量整体偏弱_手工补息影响逐步消退_17页_743kb

银行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2024年6月中国银行业整体的社融、信贷及流动性情况，并给出相应的投资建议。整体来看，银行股具备稳健性和防御性，同时具有高股息率和国有金融机构的属性，因此在投资面具有强支撑。

主要观点

• 社融情况：6月社融增加3.3万亿元，较去年同期少增9283亿元，基本符合市场预期。存量社融同比增速为8.1%，环比下降0.3个百分点。
• 信贷情况：6月新增贷款2.13万亿元，同比少增9200亿元，与万得一致预期相符。信贷余额同比增长8.8%，增速环比下降0.5个百分点。
• 流动性情况：M2同比增速继续下降至6.2%，M1同比负增，但环比正增。6月新增存款2.46万亿元，同比少增1.25万亿元。
• 投资建议：根据经济复苏情况，推荐不同类型银行：优质城农商行（如江苏银行、渝农商行、沪农商行等）适合当前估值较低的环境；大型银行（如农行、中行、工行等）因其高股息率和化债受益而被推荐；如果经济复苏预期较强，则可考虑宁波银行、招商银行、兴业银行等核心资产。

关键信息

一、社融增速同比增8.1%，高基数、低需求、挤水分共同影响

• 社融数据：6月社融增加3.3万亿元，较去年同期少增9283亿元，与万得一致预期相符。
• 社融结构：
  • 信贷与政府债融资为主，占比分别为64.1%和25.7%。
  • 企业债和股票融资同比少增，分别少增121亿元和546亿元。
• 社融趋势：2季度新增社融5.3万亿元，同比少增1.7万亿元，主要由于贷款投放同比减少，但政府债和企业债融资有所增加。

二、信贷情况：季末信贷结构边际略改善

• 信贷数据：6月新增贷款2.13万亿元，同比少增9200亿元。
• 信贷结构：
  • 实体与居民部门为主，票据冲量放缓，结构有所改善。
  • 企业中长贷、企业短贷和票据分别占比45.5%、31.5%和-1.8%。
• 信贷趋势：2季度新增贷款3.8万亿元，同比少增1.3万亿元，主要由票据融资贡献。

三、M2同比增速继续下降，M1同比负增、环比正增

• M2数据：6月同比增长6.2%，增速环比下降0.8个百分点。
• M1数据：同比增长-5.0%，同比负增。
• 存款数据：6月新增存款2.46万亿元，同比少增1.25万亿元，其中居民存款新增2.14万亿元，企业存款新增1万亿元。

四、银行投资建议

• 推荐逻辑：
  • 优质城农商行：基本面确定性强，适合估值便宜的品种。
  • 大型银行：高股息率和化债受益，适合经济弱复苏背景。
  • 核心资产银行：如宁波银行、招商银行、兴业银行，适合经济复苏预期较强的情况。
• 具体推荐公司：
  • 买入：江苏银行、渝农商行、招商银行。
  • 增持：沪农商行、农业银行、南京银行、齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。
  • 增持：宁波银行、招商银行、兴业银行。

风险提示

• 经济下滑超预期：可能导致信贷需求减少，影响银行盈利能力。
• 经济恢复不及预期：可能影响银行的资产质量及收入增长。
• 数据更新不及时：可能影响分析的准确性。

图表目录（摘要）

• 图表1：新口径社融同比增速
• 图表2：新增社融较2023年同期增加情况（亿元）
• 图表3：历年2季度新增社融结构情况（亿元）
• 图表4：新增表内外票据融资及企业短贷占比新增社融（亿元）
• 图表5：新增社融结构占比
• 图表6：人民币贷款增加额与人民币贷款余额同比增速（亿，%）
• 图表7：新增贷款同比增加（亿元）
• 图表8：剔除非银和票据的新增贷款情况（亿元）
• 图表9：历年2季度新增贷款结构情况（亿元）
• 图表10：新增贷款结构占比
• 图表11：10大城市商品房月均成交面积（万平方米）
• 图表12：30大中城市商品房月均成交面积（万平方米）
• 图表13：M2及M1同比增速（%）
• 图表14：M2与M1增速差（%）
• 图表15：人民币存款增加额与人民币存款余额同比增速（亿，%）
• 图表16：新增存款同比增加（亿元）
• 图表17：历年2季度新增存款结构情况（亿元）