深度报告-20240823-华创证券-纳思达-002180.SZ-深度研究报告_国产打印机龙头_业绩回暖趋势明显_29页_1mb

纳思达（002180）深度研究报告总结

纳思达是中国领先的国产打印机制造商，成立于2000年，专注打印机行业23年，已成为全球出货量第四的激光打印机厂商，产品涵盖从零部件到整机全产业链布局。

核心业务与财务分析

公司业务包括原装打印机及耗材、通用耗材、芯片及其它。2023年营收2406亿元，净利润为-6185亿元，因子公司利盟商誉减值及打印机行业承压。2024年Q1营收同比下降349%，但净利润增长超300%，主要受益于A3打印机销量提升带来的毛利率改善。

行业前景与技术突破

中国激光打印机国产化率约40%，中高端机型国产化率更低。随着信创推进和“居家打印”需求增长，市场空间有望持续扩大，全球打印机市场规模预计2024-2029年CAGR达45.5%。子公司奔图突破A3打印机技术，2024年Q1出货量同比增长40%，毛利率增长约9%，将进一步提升公司盈利水平。子公司极海微积极布局工控与汽车芯片，强化国产替代。

投资与估值

华创证券预测2024-2026年营收分别为2676、2951、3257亿元，净利润增速分别为1251%、197%、309%。给予目标市值4855亿元，对应PE为312倍，目标价343元，首次评级“强推”。

风险提示

主要风险包括商誉减值可能性、信创推进不及预期、以及A3打印机放量不达预期。