20250814-东吴证券-纳思达-002180.SZ-国产打印机龙头_竞争力持续强化_3页_465kb

纳思达（002180）公司点评报告总结

核心观点

维持“买入”评级，预计纳思达作为国产打印机龙头，受益于信创产业链加速推进，竞争力持续强化；同时极海微汽车芯片业务成长迅速，推动公司整体盈利水平提升。

公司亮点

信创国测标准出台，奔图国产化加速落地

• 信创3.0版测评指南新增打印机主控芯片测评，提高了国产化零部件要求。
• 奔图与华为合作深入，已完成多款产品适配，产品已进入110多个国家市场，累计销量超2000万台。
• 近期发布高性能A3激光打印机，新一代高性能抗打系列产品突破打印性能记录，获得国际认证，毛利率有望提升。

极海微汽车芯片竞争力持续提升

• 在控制器、传感器、电源管理等领域重点布局。
• 具身机器人高性能MCU/DSP芯片布局完善，支持应用在汽车和机器人领域。
• 打造“芯片+算法+参考设计”一站式电机控制方案，满足多样化工控电机需求，与多家汽车厂商和一级供应商达成合作。

盈利预测与估值

• 调整盈利预测：2025–2026年EPS分别由1.30元和1.60元下调至0.84元和1.28元，2027年为1.68元。
• 维持“买入”评级，主要考量包括信创标的推出推动奔图市占率提升和极海微新产品的标杆客户导入。

风险提示

• 行业竞争加剧、汇率波动、资产减值等风险需警惕。

财务摘要

• 2024年预计营收26,415百万，同比增长9.78%，预计归母净利润1,199.32百万，同比增长60.08%。
• 毛利率持续改善，预计2025年达34.06%。
• P/E持续下降，预计2025年为28.17倍，市净率进一步优化。

报告指出，纳思达在信创和汽车芯片领域的国产替代进程显著，看好公司未来业绩表现。