20211221-东兴证券-纳思达-002180.SZ-定增顺利完成_全产业链协同打造世界级打印机龙头_6页_898kb

纳思达（002180）定增总结

核心内容

纳思达于2021年8月通过非公开发行股票方案，并于12月19日完成配售，共发行1.56亿股，每股价格为32.11元，较底价溢价6.25%，募资总额达50亿元。本次定增资金将用于并购、产业化及研发，以支持公司向更高端业务发展，提升资产质量、盈利能力和抗风险能力。

主要观点

• 战略意义：本次定增有助于公司实现“芯片-耗材-打印机-服务”一体化协同效应，进一步巩固其在打印机行业的地位，推动其向世界级打印机全产业链龙头迈进。
• 业务布局：公司主营业务已从通用耗材、集成电路扩展至打印机整机、原装耗材及打印管理服务领域，形成较为完整的产业链布局。
• 协同效应：通过收购奔图电子，公司将进一步整合资源，提升产业化能力和研发实力，增强打印机的价格竞争力和市场占有率。

关键信息

募资用途

1. 收购奔图电子股权：提升上市公司资产规模和净利润水平，增强持续盈利能力。
2. 建设生产基地及研发中心：包括合肥打印机及耗材生产基地、区域总部及研发中心项目，提升生产效率和市场响应能力。
3. 补充流动资金及偿还债务：不超过募集配套资金总额的50%，用于支持公司日常运营及降低财务负担。

财务预测

• 净利润：预计2021-2023年分别为14.86亿元、19.23亿元和25.36亿元，对应EPS分别为1.38元、1.79元和2.36元。
• PE估值：当前股价对应2021-2023年PE分别为33、26和20倍，显示估值逐渐下降，盈利预期上升。
• 成长能力：营业收入预计逐年增长，2021年增长27.31%，2022年17.24%，2023年18.73%。
• 获利能力：毛利率保持稳定，净利率逐年提升，总资产净利润率和ROE显著增长。
• 偿债能力：资产负债率维持在70%左右，流动比率和速动比率保持合理水平，显示公司具备较强的偿债能力。
• 运营能力：总资产周转率和应收账款周转率保持稳定，应付账款周转率有所提升，显示运营效率优化。

股票信息

• 总市值：567亿元
• 流通市值：460亿元
• 总股本：125,500万股
• 流通A股：102,000万股
• 52周股价区间：23.08~49.10元
• 52周日均换手率：0.36%

投资评级

• 公司评级：推荐/维持
• 分析师推荐：王健辉、魏宗
• 分析师承诺：研究观点基于公开信息，不构成投资建议
• 风险提示：包括打印机业务拓展、国产化进程及芯片业务发展不及预期

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300/恒生指数为基准，推荐为相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
• 行业投资评级：看好为相对强于市场基准指数收益率5%以上。

总结

纳思达通过定增实现50亿元融资，用于并购、产业化及研发，推动其向高端打印机业务发展，增强全产业链协同效应。公司已具备较强的市场地位，未来盈利能力有望持续提升，投资价值显著。当前PE估值合理，具备良好的成长性和盈利能力，分析师推荐其为“推荐”评级，但需关注相关业务拓展和国产化进程的风险。