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报告摘要

从“模拟装载率”看四季度集运欧线供需平衡总结

核心内容概述

本报告基于调研数据，分析了2024年四季度集运欧线的供需平衡情况，重点聚焦于海洋联盟的“模拟装载率”及其对运价的影响。由于集运市场数据高度不透明，报告未对所有联盟进行分析，仅以海洋联盟的数据作为参考，预测四季度运价走势及潜在的供需变化。

主要观点

需求端不确定性高：
新能源汽车、光伏组件等行业在上半年出口超预期后，下半年出口面临较大不确定性。需求端波动难以准确预测，尤其是对四季度出口量的判断存在较大分歧。
供给端相对确定：
海洋联盟的运力安排主要依赖于船司的排船计划，当前已基本固定。预计2024年12月，海洋联盟将接收新船，但部分航线仍存在运力缺口。
“模拟装载率”与运价走势高度相关：
“模拟装载率”作为预测运价走势的参考指标，其变化趋势与实际运费变动方向一致，且更具前瞻性。当“模拟装载率”低于90%时，运价往往易跌难涨。
四季度运价走势预测：
在需求中性及悲观情形下，运价下跌压力较大。除非出现超预期的出口回升或新的停航（如海洋联盟11-12月合计停航5艘或周度运力均值低于11.3万TEU），否则运价难以反转，更可能呈现震荡格局。
合约贴水反映市场情绪：
EC2410合约对08合约贴水逾70%，表明市场对运价的悲观预期较强。若出现新的停航，贴水可能有所修复，但整体仍存在低估可能。
潜在的运力紧缩与装载率回升：
在需求中性情形下，若海洋联盟在11-12月缩减2万TEU运力（约1艘2万TEU大船或2艘1.3万TEU中型船），则“模拟装载率”可能回升至90%以上，运价有望出现反弹。在悲观情形下，需缩减14万TEU运力（约7艘2万TEU大船或10艘1.3万TEU中型船）。

关键信息

2.1 运力缺口预测

海洋联盟中国至北欧共有6条航线，其中3条航线（AEU1、AEU3、CES）预计在2024年12月存在1艘左右的运力缺口。
9-11月海洋联盟平均月度运力为43.1万TEU（约10.8万TEU/周），12月预计增至51.9万TEU（约11.5万TEU/周）。

2.2 “模拟装载率”预测

需求中性情形：预计2024年11-12月“模拟装载率”为88%，低于90%，运价承压。
需求悲观情形：预计“模拟装载率”为78%，运价进一步承压。
历史对比：2021-2023年9-12月出口箱量环比变化幅度分别为-11.5%、-7.0%、-19.3%（9-10月）和29.7%、0.7%、16.2%（11-12月），显示出口需求波动较大。