钢材2023年四季度策略报告：供需平衡，减产强度主导节奏-20230930-宏源期货-15页_1mb

钢材市场分析总结

一、行情回顾

2023年三季度，国内钢材价格呈现震荡走势，品种间需求差异明显。外需成为推动钢材消费增长的主要动力，1-9月粗钢出口累计增加1532万吨，增幅达30.6%。而内需相对疲软，房地产、基建等主要下游行业表现分化。

• 出口增长显著：1-9月粗钢出口增幅达30.6%，主要得益于海外制造业景气改善及国内价格优势。
• 建材需求疲软：受房地产市场下行影响，建材类消费同比下降6.7%，产量下降7.3%，供需双弱。
• 板材需求偏强：1-9月板材产量增加2%，消费增长1.8%，呈现供需双强格局。
• 热卷产量稳定：热卷产量下降幅度较小（仅0.4%），库存去化偏慢，价格波动率提升。
• 原料端走势分化：焦炭价格经历两轮下跌后回升，铁矿石价格维持坚挺，废钢价格涨幅为7.4%，整体原料价格震荡上行。

二、四季度钢材供需分析

1. 宏观环境：复苏态势延续

• 国家宏观经济持续向好，三季度GDP同比增速预计超过4.6%。
• 四季度政策仍有发力空间，包括货币政策、财政政策和产业政策。
• 出口有望企稳回升，外贸压力逐渐缓解。

2. 下游需求分析

2.1 预计2023年四季度粗钢消费约2.4亿吨，增幅6%

• 房地产：政策松绑逐步推进，但整体增长动能放缓，预计全年新开工面积增速为-20%，对钢材需求贡献有限。
• 基建：作为经济稳增长的重要支撑，基建投资增速提升，尤其是电力、热力、燃气及水的生产和供应业表现突出。
• 制造业：随着出口改善，制造业投资增速有望持续修复，补库周期可能带来需求提升。

2.2 出口情况

• 1-8月粗钢出口强劲，增速超30%，主要出口产品为热卷和带钢。
• 8月热卷出口利润有所修复，出口量回升，预计四季度增速或放缓，但整体仍保持较高水平。

3. 供给分析

3.1 高炉产量高企，品种供应结构分化

• 1-8月粗钢产量同比增长2.6%，生铁产量增长3.7%。
• 钢联五大材产量与统计局数据存在差异，铁水流向表外品种，导致螺纹等需求偏差品种产量下降。
• 带钢和型钢产量增长显著，分别达33.3%和4%，供需双强。

3.2 减产节奏成为关键因素

• 无论行政限产政策是否落地，市场将面临去产量趋势。
• 市场化减产可能带来更大的博弈空间，但因库存水平偏低，供需矛盾不突出，减产幅度或弱于往年。
• 1月合约盘面利润已跌至去年年底低位，修复空间有限。

3.3 废钢供应偏紧有所缓解

• 2023年废钢供应恢复，1-8月日耗增加2.9%。
• 预计四季度废钢产钢量在35-36万吨，供应增速放缓，需求仍偏弱。
• 短流程炼钢亏损扩大，但季节性因素可能带来一定恢复。

三、2023年粗钢平衡表推演及结论

结论：

• 四季度钢材市场将面临去产量趋势，但减产强度可能较往年有所减弱。
• 需求方面，内需偏弱，外需偏强，全年粗钢消费预计增长1.6%。
• 年末库存或小幅增加，整体维持供需平衡走势，节奏取决于减产强度。
• 长流程成本估值在3450-3500区域，长短流程亏损扩大，成材下跌对原料形成压力。

四、风险提示

• 海外经济波动风险，可能对出口及整体需求产生影响。

五、免责条款

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