20130906-上海证券-燃气行业2013年第四季度投资策略_业绩高增长支撑估值_11页_944kb

燃气行业投资策略总结（2013年9月）

核心内容概述

本报告发布于2013年9月6日，由分析师冀丽俊撰写，主要对燃气行业2013年1-7月的经济数据、市场表现及未来投资策略进行分析，并对部分重点公司进行业绩预测和估值分析。报告整体维持“增持”的行业投资评级，认为燃气行业具备长期增长潜力。

主要观点

• 天然气消费持续增长：2013年7月，天然气表观消费量同比增长16.90%，消费增速持续向上。
• 行业盈利能力提升：燃气行业毛利率同比提升4.51个百分点，净利率提升3.60个百分点，显示行业盈利能力增强。
• 行业估值略高于历史平均：燃气行业当前PE（TTM）约为24倍，高于沪深300指数，但考虑到行业增长和盈利能力提升，估值水平仍可维持。
• 投资建议：推荐关注具备管网一体化能力、能有效转嫁成本压力、受益于天然气消费增长的企业。

行业经济数据跟踪

2013年1-7月数据

消费与产量

• 7月天然气产量：94亿立方米，同比增长12%。
• 1-7月累计天然气产量：681亿立方米，同比增长9.4%。
• 7月天然气进口量：47亿立方米，同比增长35.1%。
• 1-7月累计天然气进口量：294亿立方米，同比增长26.1%。
• 表观消费量：133亿立方米，同比增长16.9%。
• 1-7月累计表观消费量：948亿立方米，同比增长14.5%。

进口价格变化

• 7月液化天然气进口价格：559.93美元/吨，同比下降10.23%。
• 1-7月平均液化天然气进口价格：576.47美元/吨，同比上涨2.83%。

中报业绩表现

2013年1-6月业绩数据

业绩增长原因

• 金鸿能源重组后盈利能力显著提升。
• 陕天然气、新疆浩源、深圳燃气等公司均实现不同程度增长。
• 长春燃气因焦化业务低迷，净利润大幅下降。

市场表现与估值

市场表现

• 燃气行业指数：截至9月4日，下跌0.40%，强于沪深300指数6.48个百分点。
• 个股表现：
  • 新疆浩源上涨41.07%
  • 陕天然气上涨28.30%
  • 深圳燃气下跌13.55%

估值情况

• 当前PE（TTM）：24倍（整体法）。
• 行业相对沪深300的估值倍数：2.38倍。
• 行业估值略高于历史均值，但考虑到行业增长和盈利能力提升，当前估值仍具备支撑力。

投资策略

行业评级

• 投资评级：增持
  原因：天然气作为低碳能源，未来在能源结构中的占比将逐步上升；多气源供应体系逐步完善，行业长期利好。

重点公司推荐

• 陕天然气（002267）：PE下降趋势明显，具备管网一体化优势，建议“谨慎增持”。
• 金鸿能源（000669）：业绩增长显著，毛利率高，建议“谨慎增持”。
• 新疆浩源（002700）：未来增长潜力大，建议“谨慎增持”。
• 深圳燃气（601139）：业绩增长稳定，但PE较高，建议“谨慎增持”。
• 长春燃气（600333）：业绩受焦化业务拖累，建议“中性”。

投资建议

• 关注管网一体化企业：具备较强的成本转嫁能力和业绩增长潜力。
• 重视天然气价格调整：非居民用气价格上调，有助于提升行业盈利水平，但短期内对分销商影响较大。
• 长期看好行业增长：随着能源结构调整和基础设施完善，行业未来增长空间广阔。

估值与盈利预测表

结论

燃气行业在2013年1-7月表现出强劲的消费增长和盈利能力提升，尽管当前估值略高于历史平均水平，但鉴于行业基本面良好及长期利好因素，维持“增持”投资评级。重点推荐具备管网一体化优势、能够有效应对成本压力并受益于天然气消费增长的企业。