20241021-银河期货-高硫燃料油四季度维持弱平衡_低硫燃料油供应预期下行_31页_1mb

燃料油四季度市场分析与交易策略总结

一、高硫燃料油（HSFO）

供应端

• 现货贴水高位震荡：HSFO现货贴水同比处于高位。
• 俄罗斯出口：10月出口预计稳定在290万吨，环比有所下降。
• 中东供应：总体供应平稳，个别炼厂有检修计划。
• 消费国需求：
  • 中国进料需求关注消费税落地及原油配额使用情况。
  • 印尼、尼日利亚、沙特等国需求边际变化不显著。
  • 中国高硫进口因国庆假期及经济性影响明显减少。
  • 中东夏季发电需求结束。

需求端

• 高硫燃料油发电需求已进入淡季。
• 船用燃料需求较平稳，但同比降幅较大。

二、低硫燃料油（LSFO）

供应端

• 国内配额限制：第三批出口配额为100万吨，低于预期，剩余配额仅能支撑至10月。
• 海外炼厂动态：
  • Al-Zour炼厂数个装置计划检修，低硫出港量有所减少。
  • Dangote炼厂恢复生产，但仍有部分装置未投产。
  • 印度尼西亚低硫原油出口增加，间接补充市场供应。

需求端

• 低硫燃料油船用和发电需求进入传统旺季。
• 新加坡低硫到港量达到历史同期高位，但仍低于2023年同期。

三、交易策略

• 单边：技术性盘整为主，关注原油价格大幅波动及宏观经济风险。
• 套利：建议逢低做扩（LU12-FU01）。
• 期权：暂无观点。

四、注意事项

• 高硫燃料油方面，需关注俄罗斯炼厂产能变动及中东供应变化。
• 低硫燃料油需关注中国进口配额使用情况及美国炼厂开工率变化。
• 供需平衡方面，需持续跟踪船用燃料需求旺季需求兑现情况。

以上内容仅为银河期货研究员童川的研究观点，仅供参考，不作为买卖依据。