20210802-天风证券-水泥制造_水泥板块迎旺季躁动_看好低估值修复机会_4页_526kb

水泥制造行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2021年08月02日，分析了水泥行业在2021年下半年的基本面趋势，认为行业将迎来价格反弹和盈利恢复，同时指出当前水泥企业估值处于历史低位，存在估值修复机会。

主要观点

1. 下半年水泥基本面有望迎来反转

• 水泥板块近期大涨，主要因前期价格持续低迷，板块超跌。
• 7月政治局会议强调加快政府债券发行，预计下半年专项债发行量较大，将改善下游资金面，推动需求释放。
• 降准释放长期资金，有助于进一步改善市场环境。
• 由于生产成本大幅增加，企业有更强的涨价动力，预计8月全国水泥价格将上涨。

2. 供给端优化将推动价格上涨

• 水泥行业置换新规落地，限制跨省置换指标，有助于优化供给结构。
• 部分省份已明确禁止新增产能，供给端有望实质性改善。
• 海运费上涨使得外来熟料对本地水泥价格的扰动减弱，有利于本地价格修复。

3. 区域价格走势分析

• 截至上周五，全国水泥均价为418元/吨，同比下降5.8元。
• 东北、华北、华东地区水泥价格同比正增长，涨幅分别为120、13、12元/吨。
• 西北、西南、中南地区价格同比下降。
• 华东地区淡季价格跌幅最高，但当前最低价接近去年旺季最高价，若价格完全修复，将突破去年高位。
• 华北地区淡季价格跌幅最小，旺季价格修复速度可能更快。

4. 标的推荐

• 华新水泥：华中地区受疫情影响最大，2021年量价弹性较高，骨料业务落地速度快，销量目标翻倍。
• 海螺水泥：全国龙头，具备规模与成本优势，碳减排政策下或受益最大。
• 上峰水泥：占据华东区位优势，实施“一主两翼”战略，业绩弹性更高。
• 冀东水泥：华北地区价格跌幅最小，旺季修复速度较快，重组注入成长动能。

关键信息

• 投资评级：行业评级为“强于大市”。
• 风险提示：水泥需求大幅下滑、旺季涨价不及预期、区域流动加剧。
• 数据来源：贝格数据、数字水泥网、卓创资讯、Wind等。
• 分析师声明：报告观点反映分析师个人看法，不与报酬直接相关。

估值分析

• PB.LF估值走势：水泥企业PB.LF估值处于低位，存在修复空间。
• PE.ttm估值走势：当前PE估值已突破近五年新低，市场情绪有望改善。

结论

水泥行业在下半年基本面有望改善，供给端优化与成本上升将推动价格上涨。当前估值处于历史低位，具备较强的修复潜力。重点推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥和冀东水泥，关注其在区域市场中的表现及业务增长动能。