20211024-国盛证券-建筑材料行业周报_继续推荐水泥板块_关注消费建材估值修复_12页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本周建筑材料板块（SW）上涨0.63%，上证综指上涨0.29%，超额收益为0.34%。板块资金净流入额为-15.87亿元，整体表现优于大盘，但资金流出压力仍存在。

主要观点

水泥板块

• 短期表现：全国水泥市场价格环比上涨0.8%，部分区域如黑龙江、江西、山东等价格涨幅显著，但福建、云南等地价格回落。
• 中期趋势：在稳增长和宽信用预期下，水泥行业盈利弹性有望提升，尤其是Q4至明年上半年。
• 供给约束：受“双碳”目标影响，供给端将保持严格约束，行业库存低位震荡，支撑价格中枢高于往年。
• 投资建议：重点推荐具备产业链延伸和高现金流能力的龙头企业，如海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等；中长期推荐冀东水泥、宁夏建材等。

玻璃板块

• 市场动态：全国建筑用白玻平均价格周环比下跌74元/吨，年同比上涨802元/吨。华北地区价格调整幅度较大，影响周边市场。
• 供需格局：供需双弱，但社会库存处于低位，若需求修复，价格支撑有望增强。
• 中长期展望：供给侧进入强约束阶段，行业景气中枢有望提升，波动率改善。北方煤改气提升成本，利好南方市场价格。
• 投资建议：推荐旗滨集团（产业链延伸亮点明显）、南玻A（光伏玻璃拓展），关注金晶科技。

玻纤板块

• 市场表现：无碱玻纤价格稳中有升，电子纱需求略有回落，但价格保持稳定。
• 中长期趋势：全球经济复苏支撑出口需求，叠加风电装机增长，玻纤需求有望持续增长。
• 投资建议：推荐中国巨石（智能化生产、产业链延伸）、中材科技，关注长海股份、山东玻纤等。

关键信息

• 消费建材：地产需求持续下行，但头部企业集中度提升，估值修复需关注政策边际变化。
• 重点推荐标的：
  • 水泥：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥
  • 玻璃：旗滨集团、南玻A
  • 玻纤：中国巨石、中材科技
  • 消费建材：坚朗五金、东方雨虹、蒙娜丽莎、凯伦股份、科顺股份、垒知集团、伟星新材、海象新材、再升科技
• 风险提示：宏观政策反复、汇率大幅贬值。

投资建议

• 短期：关注水泥、玻纤等板块的景气修复及估值修复机会。
• 中期：在结构性宽信用和政策约束下，水泥、玻璃、玻纤行业盈利中枢有望提升。
• 长期：有质量的成长是核心，重点布局具备产业链延伸、技术优势和成本控制能力的龙头企业。

估值与盈利

• 水泥板块市净率和市盈率处于历史低位，具备修复空间。
• 消费建材多数标的估值偏低，需关注政策变化带来的修复机会。
• 玻纤板块估值逐步具备性价比，若下游景气催化，有望迎来修复。

行业趋势

• 水泥行业：受益于政策支持和供给约束，中长期盈利中枢提升。
• 玻璃行业：供给侧收紧，供需紧平衡，价格支撑增强。
• 玻纤行业：需求结构升级，中高端产品景气持续，龙头企业受益。

总结

建筑材料行业在稳增长和宽信用预期下，水泥、玻璃和玻纤板块均有不同程度的景气修复机会。水泥板块因供给约束和价格支撑，有望开启盈利和估值双修复周期；玻璃板块因供需双弱但库存低位，具备价格支撑潜力；玻纤板块受益于出口需求和需求结构升级，中长期景气有望超预期。重点推荐具备成长性、技术优势和成本控制能力的龙头企业，同时关注政策变化和汇率波动带来的风险。