20230115-财通证券-建材行业策略周报_节后复工可期_关注玻璃和水泥板块弹性_6页_827kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由分析师毕春晖撰写，发布于2023年1月，投资评级为“看好（维持）”。报告聚焦建材行业，重点分析玻璃、水泥、消费建材和新材料等细分领域，结合政策动向与市场表现，提出相关投资建议。

主要观点

1. 玻璃板块：库存下降，价格有望触底回升

• 当前玻璃行业库存总量为5008万重量箱，环比减少190万重量箱，主要因下游贸易商节前提前备货。
• 春节后，行业冷修叠加地产回暖，玻璃价格有望回升，带来企业利润增长。
• 以旗滨集团为例，浮法玻璃产品单价每增加5元/重量箱，公司利润可提升7.7亿元，价格弹性空间较大。
• 建议关注：具备成本优势的旗滨集团。

2. 水泥板块：需求复苏可期，估值修复预期增强

• 当前施工和新开工数据表现不佳，但地产政策持续加码，预计春节后施工节奏重启，需求有望回暖。
• 水泥估值仍处于历史底部，价格边际改善将推动估值修复。
• 建议关注：具有区位优势的龙头公司，如华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。

3. 消费建材：地产政策利好，后周期建材估值提升

• 央行与银保监会联合推出“资产激活”“负债接续”“权益补充”等政策，旨在改善优质房企资产负债表。
• 政策组合拳有助于提振消费者预期，地产销售数据有望筑底回升，带动产业链需求。
• 建议关注：
  • B端主导企业：东方雨虹、科顺股份（防水）、坚朗五金（五金）、蒙娜丽莎（瓷砖）、亚士创能（工程涂料）。
  • C端主导企业：箭牌家居（卫浴）、伟星新材（管材）、三棵树（建筑涂料）。

4. 新材料：碳纤维、玻纤及铝箔领域表现突出

• 碳纤维：中复神鹰2022年净利润同比增长105.41%-124.81%，受益于航空航天、光伏、氢能等需求增长，建议关注吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
• 玻纤：行业新增产能有限，但下游风电、新能源等领域需求恢复，价格有望稳步上涨，建议关注成本优势显著的中国巨石。
• 铝箔：短期关注产能扩张与成本控制，中长期则关注海外市场布局，建议关注鼎胜新材。

关键信息

• 风险提示：

  • 地产超预期下滑；
  • 行业竞争加剧；
  • 宏观经济下行。

• 数据来源：

  • 水泥相关数据：数字水泥网
  • 玻璃、玻纤相关数据：卓创
  • 其他原材料数据：wind、百川盈孚

• 投资评级标准：

  • 公司评级：
    • 买入：相对同期指数涨幅 > 10%
    • 增持：相对同期指数涨幅 5%-10%
    • 中性：相对同期指数涨幅 -5%~5%
    • 减持：相对同期指数涨幅 < -5%
    • 无评级：信息不全或存在重大不确定性
  • 行业评级：
    • 看好：行业表现优于指数
    • 中性：行业表现与指数持平
    • 看淡：行业表现弱于指数

总结

本报告认为，随着春节后复工及地产政策的持续利好，建材行业整体呈现复苏态势。玻璃和水泥板块因库存下降和需求回暖，具备较强的价格弹性，建议重点关注。消费建材受益于地产后周期政策，估值提升空间较大，可关注B端与C端龙头。新材料领域中，碳纤维、玻纤及铝箔因应用广泛且政策支持，具备长期增长潜力。整体来看，建材行业在政策与市场双重驱动下，未来表现值得期待。