20191012-天风证券-建筑材料行业研究周报：供给侧影响助推旺季行情，关注水泥板块_10页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

2019年10月，建筑材料行业整体表现强劲，水泥、玻璃、玻纤等子行业均呈现上涨趋势。水泥需求旺季持续，供给端受到超载治理等事件性因素影响，导致运力紧张，从而推动价格上涨。玻璃和玻纤市场亦受益于旺季及行业整合带来的利好，部分企业业绩超预期。

主要观点

水泥板块

• 旺季持续：9月、10月为水泥传统旺季，全国水泥价格总体延续普涨态势。
• 供给侧影响：辽宁省和江苏省因重大交通事故及桥梁侧塌事件，加强超载治理，限制水泥和熟料运输，导致沿海地区水泥供应减少，推动价格上涨。
• 需求端表现：华东、中南、浙江等地需求稳定，价格持续上涨；部分区域如河南、贵州因供需偏弱，价格出现回落，但整体仍保持上涨趋势。
• 企业业绩：行业三季度盈利情况好于预期，祁连山、冀东水泥等企业发布三季度业绩预增公告，其中祁连山前三季度净利润同比增长87%，冀东水泥同比增长33.76%-36.52%。
• 投资建议：推荐海螺水泥、华新水泥、西北龙头祁连山、天山股份，以及弹性品种上峰水泥、冀东水泥。

玻璃板块

• 价格走势：全国建筑用白玻均价为1641元/重量箱，环比微涨5元，但同比略有下降。
• 产能与库存：玻璃产能利用率保持在合理区间，行业库存天数有所增加，但整体仍处于旺季。
• 区域表现：西南地区玻璃价格继续上涨，华北地区跟随其他厂家调整价格，西北地区需求较好。
• 投资建议：建议关注旗滨集团，同时关注消费类建材龙头，如东方雨虹、帝欧家居、蒙娜丽莎、伟星新材、北新建材、三棵树、坚朗五金等。

玻纤板块

• 价格波动：玻纤全国均价有所下跌，但行业整体增长预期良好。
• 投资逻辑：中材科技被重点推荐，因其估值低位、国企改革预期、风电及锂电隔膜业务受益、销量增长与成本下降可对冲价格下行。
• 行业前景：玻纤业务业绩预期保持平稳，高增长逐步被市场认可。

能源与原材料

• 煤炭价格：环渤海动力煤(Q5500K)价格为578元/吨，环比持平，同比微涨。
• PVC与沥青：PVC价格下跌，沥青价格维持稳定，但同比均有下降。

关键信息

市场表现

• 本周申万建材指数上涨5.23%，水泥制造板块涨幅最大，达6.10%。
• 各子板块涨幅分别为：水泥制造（+6.10%）、管材（+5.28%）、玻纤（+3.96%）、玻璃制造（+3.93%）。

行业动态

• 唐山：发布10月水泥行业大气污染防治强化管控方案，要求单条回转窑连续生产不超过11天，2条及以上回转窑限产不低于50%。
• 武汉：因军运会举办，10月13日至28日实施大气环境质量管理措施，水泥企业停窑限产。
• 山东：多地板材企业执行停限产措施，影响区域供应。
• 江苏无锡：因桥梁侧塌事故，苏锡常地区加强超载治理，影响水泥运输。

企业公告

• 祁连山：2019年前三季度净利润预计10.3亿元，同比增长87%。
• 冀东水泥：前三季度净利润预计24.3亿-24.8亿元，同比增长33.76%-36.52%。
• 帝欧家居：前三季度净利润预计3.93亿-4.20亿元，同比增长45%-55%。

风险提示

• 基建项目建设进度不及预期。
• 行业库存压力增加。

投资评级

作者信息

• 盛昌盛：分析师，SAC执业证书编号S1110517120002，邮箱：shengchangsheng@tfzq.com
• 侯星辰：分析师，SAC执业证书编号S1110518090004，邮箱：houxingchen@tfzq.com