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每周油记总结：需求大败退？油价再次跌破45美金！

核心内容

2017年6月16日发布的信达证券研究报告《每周油记：需求大败退？油价再次跌破45美金！》分析了美国原油及成品油库存、生产与消费数据，以及油价和价差变化，指出当前美国石油市场面临显著的供需失衡问题，导致油价下跌并跌破45美元/桶的关键关口。

主要观点

1. 库存数据异常

   • 美国原油库存和成品油库存双双偏离预期，其中成品油库存出现逆季节性上涨。
   • 原油库存减少至511.546百万桶，较上周减少1.661万桶。
   • 汽油库存增加至242.444百万桶，柴油库存增加至151.416百万桶，两者均高于合理区间。
   • 成品油库存增加至841.721百万桶，高于合理区间。
   • 战略库存与上周持平，为库容能力的95.5%。

2. 供需失衡

   • 美国油类产品社会总需求在2017年4月份开始显著弱于2016年同期，表明终端需求疲软。
   • 炼厂加工量却出现暴涨，形成“加工量增加，终端需求乏力”的局面，导致成品油库存逆季节上涨。
   • 美国原油净进口量维持稳定，但国内原油产量在2017年4月起显著上升，推动炼厂加工量增加。

3. 价格与价差变化

   • 原油现货均价为38.64美元/桶，较上周下降2.95美元/桶。
   • 汽油零售价格为每加仑247.9美分，柴油零售价格为每加仑252.4美分，两者均有所下降。
   • 汽柴油对原油的加权平均裂解价差率为31.5%，实际裂解价差为19.83美元/桶，较上周减少4.07美元/桶。
   • 汽柴油出厂价差分别为19.94美元/桶和20.08美元/桶，均较上周有所下降。

4. 消费与生产数据

   • 油品消费增加17.4万桶/日，高于合理区间。
   • 汽油消费减少4.8万桶/日，柴油消费增加54万桶/日。
   • 炼厂开工率为94.4%，较上周增加0.3个百分点。
   • 原油输入量增加2.9万桶/日，汽油产出减少9.1万桶/日，柴油产出减少11.3万桶/日。

5. 市场情绪与未来展望

   • 当前市场对美国油类产品需求的预期被证伪，引发悲观情绪，导致油价单日暴跌近4%。
   • 由于WTI油价长期处于52美元/桶的高位，页岩油核心区作业成本上升，若油价持续低于50美元/桶，可能导致美国原油产量增速放缓。
   • 消费柴汽比为0.436，生产柴汽比为0.524，显示消费端需求疲软。

关键信息

• 油价走势：WTI原油价格为44.46美元/桶，布伦特原油价格为46.92美元/桶，均跌破关键支撑位。
• 库存数据：美国原油库存、汽油库存、柴油库存和成品油库存均高于合理区间，尤其是成品油库存出现逆季节性上涨。
• 供需失衡：美国炼厂加工量大幅上升，但终端需求疲软，导致库存压力增大。
• 成本与产量：页岩油作业成本上升，若油价持续低迷，可能影响美国原油产量增长。
• 价差变化：汽柴油对原油的裂解价差下降，显示炼油利润空间缩小。
• 风险提示：地缘政治与厄尔尼诺等因素可能对油价产生较大干扰。

数据与图表说明

• 图表1：美国油类产品社会总需求4周移动平均值与2016年对比，显示2017年4月后需求疲软。
• 图表2：美国炼厂原油进料加工量，显示加工量大幅上升。
• 图表3：美国原油净进口量与国内产量对比，显示国内产量显著上升。
• 图表4：美国国内原油产量，显示4月后产量激增。
• 图表5-23：涵盖库存、消费、生产、价差等多维度数据，显示市场整体处于供过于求状态。

总结

信达证券认为，美国石油市场在2017年6月初出现供需失衡，导致油价下跌。终端需求疲软与炼厂加工量增加形成矛盾，成品油库存逆季节性上涨。此外，页岩油成本上升可能对产量形成抑制作用，未来需密切关注供需变化与油价走势。