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油价又要往40美金走了？——石油开采行业周报总结

核心内容概览

本报告为信达证券2018年11月16日发布的石油开采行业周报，聚焦全球原油市场供需变化、库存动态、价格走势及对油价的预测。报告指出，尽管OPEC+增产，但美国对伊朗的制裁未达预期，导致全球原油库存持续上升，预示2019年可能进入累库存阶段。同时，报告对Brent原油价格走势进行了预测，认为若OPEC与非OPEC国家未能达成有效减产协议，油价可能下行；反之，若达成减产协议，则有望回升至70美元/桶以上。

主要观点

1. 信达大炼化指数表现

• 信达大炼化指数：自2017年9月4日至2018年11月15日，累计涨幅达30.46%，显著优于石油加工行业指数（-11.34%）和沪深300指数（-15.69%）。
• 成分股：荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化。
• 指数编制方式：基于四家上市公司的市值调整后等权重平均。

2. 全球原油市场供需与库存

• OPEC+增产：自2018年5月起，OPEC+（不计伊朗和委内瑞拉）原油产量累计增加188万桶/日，其中沙特、俄罗斯、阿联酋分别增产61万桶/日、37万桶/日、30万桶/日。
• 库存变化：全球原油陆地库存自2018年9月23日起回升，截至2018年11月11日累计增加4000万桶；浮仓库存增加1300万桶。
• 非洲浮仓库存：自2018年9月27日起，非洲原油浮仓库存累计增加400万桶，是全球供应过剩的重要信号。
• OPEC预测：若OPEC维持当前产量，从2019年第一季度开始，全球原油将进入累库存阶段。

3. 油价走势预测

• Brent原油价格：若OPEC和非OPEC国家未能达成减产协议或减产力度不足，油价可能维持震荡；若达成减产协议并严格执行，油价有望回升至70美元/桶以上。
• WTI与Brent价格：截至2018年11月15日，WTI为56.46美元/桶，Brent为66.62美元/桶。

4. 美国市场数据

• 原油库存：本周增加至442.057百万桶，较上周增加10.270百万桶。
• 汽油库存：减少至226.61百万桶，但仍高于合理区间。
• 柴油库存：减少至119.268百万桶，处于合理区间。
• 油品消费：整体增加200.1万桶/日，汽油消费增加9.3万桶/日，柴油消费增加31.5万桶/日。
• 炼厂开工率：90.10%，较上周略有上升。
• 柴汽比：消费柴汽比为0.504，生产柴汽比为0.497，显示美国市场柴油需求偏高。

5. 价格与价差

• 炼油价差：本周炼油业整体价差空间为11.42美元/桶，汽油出厂-原油价差为4.06美元/桶，柴油出厂-原油价差为27.38美元/桶。
• 裂解价差：加权平均裂解价差率为13.96%，较上周上升1.04个百分点。
• 实际价差：考虑2~4周库存周转时间，实际价差为1.74美元/桶，较上周减少3.36美元/桶。

关键信息

油价预测

• Brent原油价格：若无有效减产，可能维持震荡；若达成减产协议，有望回升至70美元/桶以上。

市场表现

• 信达大炼化指数：表现优于行业和大盘。
• 库存变化：全球原油库存持续上升，预示2019年可能进入累库存阶段。

美国市场动态

• 原油库存：增加10.27百万桶，高于合理区间。
• 汽油库存：减少但高于合理区间。
• 柴油库存：减少至合理区间。
• 消费增长：油品消费、汽油消费、柴油消费均高于合理区间。
• 炼厂开工率：90.10%，小幅上升。
• 柴汽比：消费柴汽比高于生产柴汽比，显示柴油需求旺盛。

风险提示

• 地缘政治、厄尔尼诺等因素可能对油价造成较大影响。
• 报告仅作为投资参考，不构成具体投资建议。

数据图表摘要

• 图表1：信达大炼化指数与石油加工行业指数、沪深300指数对比。
• 图表2：OPEC+俄罗斯原油产量变化。
• 图表3：全球原油陆地库存趋势。
• 图表4：全球原油浮仓库存趋势。
• 图表5：非洲原油浮仓库存趋势。
• 图表6：OPEC全球原油供需平衡表。
• 图表7：OPEC预测全球原油库存变化。
• 图表8-10：美国原油、汽油、柴油库存及价差分析。
• 图表11-17：美国油品消费、生产及价差变化。
• 图表18-26：美国柴汽比、炼厂开工率、油品价差等关键指标分析。

研究团队信息

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。
• 许隽逸：研究助理，拥有14年石油化工行业研究和投资经验，国际石油工程师协会SPE会员。
• 陈淑娴：研究助理，北京大学数学与经济学双学位。
• 洪英东：研究助理，清华大学工学博士。

报告免责与声明

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