20150824-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_加拿大油气投资（一）并购与中国机遇_28页_1mb

加拿大油气投资（一）并购与中国机遇总结

核心内容

加拿大作为世界第五大能源生产国，拥有丰富的油气资源，是全球油气并购的热点地区。其油气市场成熟且规模化，吸引了大量国际资本的关注，尤其在中国资本中表现突出。加拿大油气资源主要集中在阿尔伯塔省，包括油砂和页岩气资源，其非常规油气开采技术相对成熟，且政府对中国投资持开放态度，这为中国资本在加拿大油气并购中提供了良好的环境。

主要观点

• 加拿大油气资源丰富：截至2014年底，加拿大探明原油储量为1730亿桶，居世界第三位，其中97%的未来原油产量增长将来自阿尔伯塔省的油砂资源。
• 中国资本在加拿大油气并购中的角色：中国及中国香港企业是加拿大油气并购的第二大买家，占交易金额的26.7%，且其投资金额占比在某些年份高达30.2%。中国买家在加拿大的投资以笔数少但单笔金额大为特点，主要由央企主导，如中石化、中石油、中海油和延长石油。
• 并购趋势与规模：自2008年第一季度以来，加拿大油气产业链共发生2118笔并购案，交易金额达2934.62亿美元。中国在其中的贡献显著，远超欧洲和美国市场。
• LNG出口与天然气需求：加拿大天然气产量严重依赖美国市场，但随着美国非常规气产量增长，加拿大有意向拓展亚洲市场，尤其是中国，以LNG出口为主要方式。
• 基础设施瓶颈：尽管加拿大油气资源丰富，但其基础设施建设仍需长期努力，包括管道、港口、铁路及出口专用设施等。

关键信息

加拿大油气并购概况

• 加拿大油气并购以小型交易为主，93%的并购交易金额低于5亿美元。
• 中国在加拿大油气并购中占比显著，且交易金额集中，显示出较强的资本实力和战略意图。
• 中国在加拿大并购交易金额占全球交易金额的27.9%，远高于欧洲的347亿美元。

油气资源与产量预测

• 原油：2014年加拿大原油产量为374万桶/日，预计到2030年将增长至533万桶/日，其中74.2%来自油砂。
• 天然气：加拿大常规天然气已探明储量为72万亿立方英尺，占全球储量的13.67%。可采页岩气储量达5730万亿立方英尺，占全球储量的8.64%。
• LNG出口：不列颠哥伦比亚省有18个LNG出口设施项目，设计出口能力约2.56亿吨/年。

中国在加拿大并购案例

EIA周报数据分析

• 原油库存：上升至456.21百万桶，较上周上升2.62百万桶。
• 汽油库存：下降至212.77百万桶，落在合理区间外。
• 柴油库存：上升至148.4百万桶，仍落在合理区间外。
• 油品库存：上升至1280.3百万桶，远高于合理区间。
• 成品油库存：下降至824.05百万桶，高于合理区间。
• 炼厂开工率：95.1%，较上周下降1个百分点。
• 原油输入量：下降25.4万桶/日。
• 汽油产出：上升25.5万桶/日。
• 柴油产出：下降7.6万桶/日。
• 消费柴汽比：0.387，较上周上升3.5个百分点，落在合理区间外。
• 生产柴汽比：0.495，较上周下降2个百分点。
• 原油现货价格：39.3美元/桶，下降0.65美元/桶。
• 汽油零售价格：每加仑280.3美分，下跌8.3美分。
• 柴油零售价格：每加仑261.5美分，下跌0.2美分。
• 炼油价差：每桶25.18美元，下降1.39美元。
• 加权平均裂解价差率：43.6%，上涨3.1个百分点。
• 实际炼油价差：每桶22.64美元，较上周上升3.36美元。

风险提示

• 地缘政治风险：国际局势可能对加拿大油气市场产生影响。
• 厄尔尼诺效应：对全球油价有较大干扰，可能影响加拿大油气市场表现。
• 市场波动风险：涉及证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动。

结论

加拿大油气市场因其丰富的资源、成熟的产业链及对亚洲市场的开放态度，成为中国资本的重要投资目标。中国企业在加拿大油气并购中表现出强劲的参与度和影响力，主要集中在大型并购项目上，对加拿大油气市场的发展起到了积极的推动作用。然而，加拿大在基础设施建设方面仍面临挑战，这可能影响其油气出口能力和市场吸引力。同时，全球油价波动及地缘政治因素对加拿大油气市场也构成潜在风险。