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一波三折的上行之路总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场的走势、经济数据、流动性、市场情绪及政策动向，指出中级反弹过程将是一个艰难曲折、缓慢上行的过程，市场大概率将继续保持“进二退一”的节奏。同时，报告也指出市场面临多重风险因素，包括美联储加息预期和解禁抛售压力。

主要观点

1. 市场走势

   • 上证指数在站上年线后，本周经历调整但仍保持在年线上方，未来有望维持在年线之上。
   • 市场呈现窄幅震荡，基金仓位略有下调，但投资者参与热情有所回升。
   • 本周A股小幅上涨，但换手率下降，成交量收缩。

2. 经济数据

   • 工业数据增速下滑，9月份同比增速从8月份的19.1%降至8%，但受基数效应影响，四季度工业利润仍有望增长。
   • 国有企业利润增速较高，而民营企业利润持续疲软，甚至出现同比萎缩，显示经济仍未全面回暖。

3. 风险因素

   • 美联储12月份加息预期及可能的后续加息，将对市场构成压力。
   • 人民币贬值加速，从6.67升至6.79，对冲部分加息风险。
   • 11、12月为全年解禁高峰期，可能对市场形成较大抛压。

关键信息

投资策略

1. 市场或继续呈现“进二退一”的缓慢上行格局。
2. 关注前期调整较大但业绩增速高于市盈率的创业板或中小板企业。
3. 持续关注“一带一路”板块及国企改革、PPP等主题。
4. 推荐关注以下个股：
   • 钢构工程（600072）
   • 中国国航（601111）
   • 青岛双星（000599）
   • 铁汉生态（300197）
   • 安徽水利（600502）
   • 中航机电（002013）
   • 久之洋（300516）

风险提示

• 市场减持金额大幅上涨。
• 美国经济好于预期，可能形成连续加息预期。

流动性跟踪

银行间流动性

• 央行公开市场操作净投放力度加大，资金面宽松。
• 本周公开市场操作净投放1000亿元，累计净投放达4250亿元。
• 1天和7天质押回购加权利率小幅上升，但整体保持平稳。

股票市场资金流动

• 沪深两市融资余额止跌回升，至周五为9123.1亿元。
• 各板块资金净流出，主板、中小板、创业板均出现净流出。

解禁情况

• 本周解禁市值为214.4亿元，下周解禁压力骤升至1308.8亿元。
• 解禁类型以定向增发机构配售股份为主。

市场回顾

指数表现

• 上证指数本周小幅上涨0.43%，深证成指、中小板指、创业板指分别下跌。
• 换手率高开低走，总体下降。

估值状况

• 各板块市盈率、市净率普遍走低。
• 非银金融、银行等少数行业市盈率上涨，多数行业市盈率下跌。
• 通胀水平有所回升，猪价和蔬菜价格指数止跌回升。

市场情绪

买方情绪

• 基金仓位略有下调，市场仍维持窄幅震荡。
• 全部基金仓位降至53.54%，普通股票型基金和偏股混合型基金仓位也有所下降。

卖方情绪

• 卖方推荐指数大幅上升，达到284点，累计涨幅达144.4%。
• 投资者参与热情重燃，卖方情绪积极。

题材股炒作

• 题材股炒作热情减弱，交易量再度收缩。
• 仅特斯拉指数和区域链指数上涨，其余题材股普遍下跌。

近期热点数据跟踪

通胀水平

• 猪价和蔬菜价格指数止跌回升，显示短期通胀压力有所缓解。

人民币走势与外汇储备

• 人民币对美元中间价不断下挫，贬值压力较大。
• 外汇储备继续下降，创2011年以来新低。

上中下游行业数据

• 上游行业：原油、煤炭、铜、铝等价格波动，整体表现偏弱。
• 中游行业：钢材、建材等价格指数下跌。
• 下游行业：房地产成交套数、乘用车产量等数据有所波动。

近期政策动向回顾

• 中国共产党十八届六中全会召开，发布多项党内政策文件。
• 中国发改委介绍“双11”电子商务信用建设及去产能工作。
• 央行研究局首席经济学家马骏就货币政策发表看法。
• 美联储多位官员就经济形势和货币政策发表讲话。
• 欧洲央行及各国央行发布政策会议及经济评估。

未来经济事件提醒

• 10月31日：日本央行召开货币政策会议。
• 11月1日：日本央行公布货币政策决议及声明；澳洲联储公布利率决议；加拿大发布财政和经济状况报告。
• 11月2日：中国召开钢铁原燃料市场高峰论坛；举办两岸和平发展论坛。
• 11月3日：美联储FOMC宣布利率决定；英国央行公布利率决定及通胀报告。
• 11月4日：欧洲央行发布经济月报；美联储理事布雷纳德发表演说。
• 11月6日：美国进入冬令时，市场开收盘时间调整。

结论

当前市场处于中级反弹的艰难阶段，虽有上涨趋势，但受经济基本面疲软、美联储加息预期及解禁抛售压力影响，整体走势仍以震荡为主。投资者应关注业绩增长潜力较大的板块及个股，同时警惕市场减持和外部政策变动带来的风险。