20230212-华联期货-甲醇周报_煤价下跌_成本支撑减弱_5页_719kb

甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现偏弱运行态势，受煤价下跌、下游利润亏损及港口库存预期增加等多重因素影响，甲醇基本面有所转弱。尽管部分企业库存下降，但港口库存上涨，且下周外轮卸货计划延续增量，预计港口库存将继续累库。此外，MTO开工率季节性回升，但整体仍处于同期较低水平，需求恢复缓慢。

主要观点

• 成本支撑减弱：煤价下跌，导致煤制甲醇利润为-843元/吨，煤制甲醇现金流利润为-443.50元/吨，焦炉气制甲醇利润为-110.74元/吨，天然气制甲醇利润为178.57元/吨，整体成本支撑有所减弱。
• 下游拖累明显：甲醇制LLDPE和PP利润分别为-952元/吨和-710元/吨，对甲醇价格形成拖累。
• 供应充裕：甲醇周度开工率小幅上升，且进口量同比增加，供应维持高位。
• 库存变化：企业库存下降，港口库存上涨，整体库存处于同期偏低水平，但下周港口库存预计继续累库。
• 需求恢复缓慢：MTO开工率虽有所回升，但仍处于较低水平，需求端尚未强劲反弹。
• 技术面偏弱：甲醇指数合约价格下跌2.95%，至2601元/吨，持仓量增加，技术面偏空。

操作建议

• 趋势操作：建议采取偏空操作，关注压力位2650元/吨。
• 套利策略：推荐多塑料空甲醇的套利组合。

关键关注因素

• 原料价格走势：煤价、天然气价及原油价格变动将直接影响甲醇成本。
• MTO开工率变化：MTO装置的运行情况是影响甲醇需求的重要因素。
• 新增产能投放：未来新增产能的释放可能对市场供需格局产生重大影响。

基本面分析

1. 现货与期货价格走势

• 国内现货：江苏太仓现货价格为2665元/吨，港口库存偏低，现货相对坚挺，与5月合约的基差为67元/吨。
• 国际现货：CFR中国为327.5美元/吨，CFR东南亚为377.5美元/吨，FOB鹿特丹为339欧元/吨。
• 期货表现：甲醇指数合约下跌2.95%，至2601元/吨，持仓量增加31万手，至231.1万手。

2. 利润分布

• 煤制甲醇：周度平均利润（完全成本）为-843.50元/吨，环比+0.56%；周度平均利润（现金流成本）为-443.50元/吨，环比+1.05%。
• 焦炉气制甲醇：周度平均利润为-110.74元/吨，环比-40.18%。
• 天然气制甲醇：周度平均利润为178.57元/吨，环比-6.02%。
• 甲醇制LLDPE/PP：利润分别为-952元/吨和-710元/吨，甲醇及下游亏损仍较大。

3. 供应情况

• 周度开工率：本周甲醇产量为155.18万吨，环比增加2.42万吨，产能利用率为76.81%，环比上涨1.59%。
• 下周预期：产量及产能利用率预计有所下降，主要因检修及减产产能多于恢复产能。
• 进口量：港口到港量较大，预计下周继续增加。

4. 库存情况

• 企业库存：截至2月8日，样本企业库存为46.77万吨，较上期减少4.17%；订单待发量为30.78万吨，环比增加7.27%。
• 港口库存：截至2月8日，港口库存为71.51万吨，环比增加2.42%。
• 下周预期：港口库存预计继续累库，累库力度可能较大。

5. 需求情况

• MTO开工率：截至2月9日，MTO/CTO/MTP开工率为80.35%，环比增加4.85%。
• 乙烯产量：2022年12月乙烯产量为264.7万吨，较2021年同期增长7.8%，环比增长5.5%，对甲醇需求较好。
• 下周需求预期：需求总产能利用率预计为71.77%，环比增加5.78%。建议关注宁波富德装置检修及青海盐湖装置波动情况。

风险提示

• 煤价波动：煤炭需求淡季，煤价存在进一步走弱的可能。
• 需求恢复不及预期：MTO开工率虽回升，但整体仍偏弱，需求恢复速度有待观察。
• 库存变化：港口库存预计继续增加，可能对价格形成压力。

免责声明

本报告由研究员黎照锋独立撰写，仅作为参考，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，华联期货有限公司不对其使用或后果承担任何责任。