20210927-华联期货-甲醇周报_成本驱动减弱_节前操作需谨慎_5页_719kb

甲醇周报总结

核心内容

本周甲醇市场在成本驱动减弱、下游利润不佳的背景下，整体表现中性偏多。随着节前下游备货需求的增强，市场库存维持在低位，基本面支撑较为明显。同时，宏观宽松预期、清洁能源概念上涨逻辑以及塑料价格走强等因素共同作用，对甲醇价格形成一定支撑。尽管如此，市场仍需警惕节前操作风险。

主要观点

• 生产利润：甲醇生产的整体毛利约为-35元/吨，本周亏损大幅收窄，成本驱动逻辑有所减弱。
• 价格走势：甲醇1月合约价格再次突破3100元/吨，创阶段新高，但临近国庆节，预计下周将高位偏强震荡。
• 操作建议：节前建议多单逢高离场观望，或轻仓逢低短多，支撑位为3100元/吨。
• 套利策略：当前不建议进行套利操作。
• 风险因素：重点关注煤价、原油走势及MTO开工率变化，同时关注房地产发展对整体经济的影响。

基本面分析

现货与期货价格走势

• 国内现货：受政策影响，供应端利好明显，主产区库存低位，下游积极备货，成本推动下内地特别是内蒙甲醇价格大涨。
• 国际现货：美金价格与东南亚价格受国内带动上涨，欧美地区进口货源补充供应，但需求强劲，导致市场价格冲高回落。
• 期货表现：本周主力合约上涨至3293元/吨，较上周上涨268元/吨。指数合约日均成交量减少2.2%，持仓量增加3%，1月合约突破3100元/吨，偏强运行。技术面上，甲醇期货仍沿20周K线上涨，未见明显见顶信号。

利润分布

• 上游利润：河北焦炉气利润均值550.24元/吨，环比+45.81%，同比+242.86%；内蒙煤制利润均值-281.8元/吨，环比+11.16%，同比-16.83%；山东煤制利润均值-257.6元/吨，环比+3.38%，同比-114.67%；山西煤制利润均值-376.6元/吨，环比-30.04%，同比-189.69%；西南天然气制利润均值943元/吨，环比+7.28%，同比+310%。
• 下游利润：甲醇制烯烃（MTO）利润亏损严重，华东MTO生产利润为-1622元/吨，其他下游产品利润尚可，整体利润约为-600元/吨，对甲醇价格形成压制。美原油重回70美元/桶上方，有利于改善下游利润。

供应情况

• 产量与开工率：8月甲醇产量为692.8万吨，开工率为77.41%。本周国内甲醇装置产量为141.85万吨，开工率为69.97%，环比下降3.73%。
• 进口量：进口量走势稳定，未出现明显波动。

库存情况

• 库存水平：甲醇库存处于低位，去库好于预期。
• 内陆库存：截至9月23日，内陆部分代表性企业库存约34.79万吨，环比减少2.43%。其中，西北库存15.39万吨，环比-2.59%；华东9.89万吨，环比+5.84%；华北2.81万吨，环比+3.31%；华中1.84万吨，环比-11.54%；西南4.48万吨，环比-15.95%；东北0.38万吨，环比持平。
• 港口库存：港口库存窄幅去库，华东地区社会库虽有较多船货计划，但卸货速度缓慢，部分船货锚地等待，周内部分货源回流内地，港口提货量尚可。

需求情况

• 下游开工率：MTO/CTO/MTP开工率持续回落，现为61.74%，但下游备货积极，短期需求较好。
• 需求展望：需关注下游开工率是否进一步下降，及其对需求的影响。

研究员信息

• 研究员：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询从业证书号：Z0000088

免责声明

本报告仅供参考，不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本报告版权归华联期货所有，如需转载，请注明出处。