20241208-华联期货-甲醇周报_煤价偏弱_甲醇承压下跌_37页_1mb

华联期货甲醇周报分析总结

市场综述

本周甲醇市场供应继续收紧，但下游需求逐步走弱，港口库存维持高位。

供应端

1. 开工率下降：国内天然气制甲醇装置季末停车增多，国内整体开工率季节性回落，国际甲醇开工率也处于低位。12月进口预估115万吨，虽环比增加，但仍处偏低区间，供应趋紧。
2. 新增产能：国内新增煤炭制甲醇装置增多，但焦炉气制甲醇产能影响逐渐减弱。11月新增25万吨与280万吨产能，导致国内甲醇总产能进一步攀升。

需求端

1. MTO利润倒挂：甲醇价格偏高引发负反馈，内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃装置停车，MTO开工率降至88.8%，利润承压。下游甲醛、醋酸、甲烷化物等传统消费亦出现明显放缓态势。
2. 新增产能分化：2024年MTO投产压力趋缓，二甲醚、甲醛产能增量有限，而冰醋酸、BMTO、有机硅等领域或迎新增需求释放。

产业链情况

1. 进口利润倒挂：进口利润-105元/吨，内蒙煤制甲醇亏损-135元/吨，下游多品种亏损。基差-41，供需趋向过剩的局面尚未解决。
2. 运输成本承压：国内主产区与华东运费尚可维持现状，但终端利润堪忧。

价格与价差

1. 甲醇现货：太仓现货价格2485元/吨。
2. 基差走势：近月基差走负，主力合约显示盘面贴水。
3. 价差方面：
   • PP-MA价差-126，反映甲醇需求层次分化。
   • 甲醇进口利润持续倒挂，内蒙至华东成本尚存承压。

季节性走势与策略建议

1. 甲醇单边：区间震荡，支撑2500，压力2600。建议空单离场。
2. 价差策略：PP-3MA建议逢高做空，同时辽宁、山东期货空开减配。

风险提示

上行风险：天然气、国际油价大幅上涨；下行风险：国内煤价进一步走低，政策对甲醇产能释放限制、港口库存增幅失控等。

产能与库存数据

1. 产能利用率：国内整体维持高位，本周预估在88%左右。
2. 港口库存：12月11日前，预计到港约380万吨，港口库存再度累库，需关注实际卸货节奏。
3. 企业库存总量：略升0.6万吨，支持震荡视角。

结束语要点提示

尽管供应收紧给甲醇带来一定支撑，但利润倒挂、需求走弱及库存压力显著，目前需关注9-1价差、进口量变化及燃料联动。

关键关注点：发货节奏、终端采购、亚洲煤价及欧洲天然气成本走势