20240830-华创证券-上声电子-688533.SH-2024年中报点评_2Q业绩符合预期_营收_扣非净利均实现历史次高_5页_681kb

上声电子（688533）2024年中报显示，公司上半年营收124亿元、同比增长28%，归母净利润112亿元、同比增长57%，扣非净利润89亿元、同比增长22%，实现了业绩的又一次飞跃。2Q24单季营收为历史上次高，由核心新能源客户拉动。公司受益于规模效应和原材料降价，扣非净利润保持高速增长。

公司的核心投资亮点包括市场扩容、ASP提升、国产替代与商业模式变革。车载扬声器随消费升级需求增长，公司全球市场份额约13%，国内市场领先，预计远期销量将大幅提升。高端声学系统加速上车，公司在国产替代浪潮中表现突出，已全面配套蔚来，并新获多个车企定点。

随着产品升级，公司商业模式从单一零件制造向系统部件制造转型，再到人力服务延伸，价值量持续提升。预计产品净利率将从6-7%提升至10%，ROE有望进一步提高。

基于报告调整后的业绩预测，上声电子2024-2026年归母净利润增速分别为52%、37%、26%，目标PE由25倍下调至20倍，目标价302元，维持“推荐”评级。

风险提示包括汽车产销不及预期、原材料涨价以及汇率波动等。