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拓普集团（601689）平台优势持续发挥，各业务板块多点开花

报告要点

拓普集团2024年上半年实现营业收入1222.2亿元，同比增长334.2%；实现归母净利润145.6亿元，同比增长331.1%。其中，第二季度营收增长392.5%，环比增长148.6%；归母净利润为81.1亿元，同比增长259.4%，环比增长256.3%。

业务分析

• 毛利率承压：Q2毛利率为20.40%，同比下降28.8个百分点；期间费用率环比下滑11.1个百分点至8.22%。
• 各板块增长亮点：减震器、内饰功能件等传统业务增长强劲，汽车电子类业务则出现爆发性增长，同比增长高达743.59%。
• 新业务拓展：机器人技术应用有望成为新的增长引擎，帮助公司打造长期竞争优势。

盈利预测

预计公司2024-2026年收入增速分别为40.95%、28.84%、22.26%；归母净利润增速分别为37.25%、31.13%、25.22%。维持“买入”评级，目标市盈率较当前有所下修。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 客户订单削减
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

财务数据摘要

营收、净利润呈现大幅增长态势，ROE持续提升至2026年预期的22.09%。毛利率虽短期承压，但有回升趋势。

估值与评级

维持“买入”评级，基于稳健的盈利增长预期和新产品布局前景。