20240830-华创证券-旭升集团-603305.SH-2024年中报点评_业绩短期承压_海外拓展持续推进_5页_681kb

旭升集团2024年中报点评总结

核心业绩表现

• 营收与利润下滑：公司2024年上半年实现营收215亿元，同比下降9%；归母净利润265亿元，同比下滑33%；扣非归母净利润238亿元，同比下滑约36%。
• 短期承压原因：主要原因为营收规模收缩、折摊压力加大及新产能与订单释放的时差影响，导致毛利率同比下降26个百分点，净利率也大幅下滑。

海外扩张与产能建设

• 墨西哥基地加速建设：公司计划投资27.6亿美元在墨西哥设立生产基地，1-6月厂房建设进展顺利，累计投入约5.6亿元，未来有望通过本地化供货服务国际客户，进一步拓展海外市场。
• 可转债支持中长期发展：公司近期成功发行28亿元可转债，用于湖州新能源汽车动力总成及宁波轻量化零部件项目，预计新增产能超30亿元，支撑中长期增长。

定位与竞争优势

• 技术优势：公司是少数同时掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺的企业，具备为新能源汽车提供动力总成的能力；
• 客户结构相似：与全球铝压铸龙头类似，公司重点服务于高价值产品（如新能源三电系统），通过定制化合作实现与客户的共同成长。
• 海外战略布局：早前布局墨西哥工厂，契合北美新能源汽车增长趋势，巩固传统客户同时开拓新势力品牌及国际客户。

投资建议

• 评级与目标价：华创证券维持“强推”评级，目标价123元，对应2024年20倍PE。
• 盈利预测调整：下调2024-2025年归母净利润预期至58亿、70亿元，并新增2026年归母净利润90亿元预期（同比-19%至+29%）。
• 风险提示：宏观经济波动、客户销量不及预期、原材料价格波动及新型储能业务推进不及预期等风险仍需关注。

结论

短期业绩承压主要源于新产能爬坡期与订单释放节奏的不匹配，但公司通过墨西哥基地建设与产能扩张，有望在北美新能源市场中长期占据优势。尽管短期盈利下滑，但其技术积累与海外布局为未来发展奠定基础。