20220522-国盛证券-量化周报_市场反弹尚未过半_25页_2mb

量化周报总结

核心内容

本周A股市场继续震荡上行，全周收涨超2%。市场整体处于反弹过程中，但分析师认为市场反弹尚未过半，短期仍需耐心等待。目前，除地产、建筑和煤炭板块外，其他板块均处于熊市中，且多数板块的周线下跌才刚刚开始。

市场反弹尚未过半

1. 下跌周期与幅度：4个多月的下跌回调时间及20%-30%的回调幅度，远超日线下跌的级别。
2. 规模指数下跌结构：沪深300、上证50、中证500、深证成指、创业板指等指数的日线级别下跌已走出了7-13浪，表明下跌已充分。
3. 热门板块下跌充分：电力设备及新能源、军工、汽车、化工等前期热门板块短期已跌出9-13浪，非银等低估值板块短中期均已下跌充分。
4. 反弹预期：短期反弹需要1-2周时间，且仅表示反弹过半，建议投资者继续持仓待涨，板块方面继续看好地产、金融和基建等低估值板块。

主要观点

市场走势分析

• 市场整体：本周市场震荡上行，全周收涨超2%。
• 板块表现：地产、建筑和煤炭处于周线牛市，其余板块处于熊市，且多数板块的周线下跌才刚开始。
• 创业板：创业板处于日线级别下跌中，走完了9浪结构，结束概率为88%，建议继续持有等待反弹。

行业分析

• 中期看多：非银金融、地产板块中期看多，认为其调整已充分，正在筑底。
• 中期看空：新能源、军工、汽车、传媒、通信、化工等板块中期看空，建议逢反弹降低仓位。
• 短期反弹机会：电力设备及新能源、非银金融、国防军工、汽车、基础化工、食品饮料、电子元器件等板块短期下跌已基本充分，可关注；消费者服务和医药板块的下跌尚未结束，需谨慎。

市场景气与情绪观察

A股景气指数

• 景气回升：二季度景气有回升迹象，截至2022年5月20日，A股景气指数达到34.89，相比3月底变化+2.94。
• 历史对比：景气指数自2021年10月开始下行，至今已持续7个月，历史平均下行周期约为23个月，预计2023年二三季度见底。

A股情绪指数

• 情绪脆弱：当前市场情绪仍脆弱，波动率处于上升区间，成交额处于底部位置。
• 情绪信号：A股情绪见底信号和见顶信号均为“空”，综合信号为“空”。

情绪指标择时与主题投资机会

情绪指标择时

• 模型信号：本周情绪指标处于中低位置，但模型仍保持看多信号。
• 情绪指标：情绪指标指数在[0.6, 1.4]区间波动，对短期极端异常情绪有较好的指示作用。

房地产概念股机会

• 推荐概念：房地产概念热度异动较高，推荐股票包括特发服务、深振业A、中国武夷、世联行等。
• 驱动事件：三道红线政策出台，地产行业总量下行，结构分化，地产龙头集中度提升。

指数与组合表现

中证500增强组合

• 表现：近一周中证500增强组合跑输基准0.72%，2020年至今超额收益28.44%，最大回撤-4.22%。
• 持仓明细：包括第一创业、华安证券、微芯生物、中航产融等股票。

沪深300增强组合

• 表现：近一周沪深300增强组合跑输基准0.70%，2020年至今超额收益15.70%，最大回撤-5.86%。
• 持仓明细：包括贵州茅台、宁德时代、顺丰控股、中国巨石等股票。

市场风格分析

风格因子表现

• 纯因子收益：煤炭、电力设备与新能源、有色金属、石油石化等行业因子表现较好，医药、计算机、传媒和消费者服务等行业因子回撤较多。
• 风格因子：市值因子超额收益较低，市场呈现明显小盘风格；Beta因子超额收益大幅为正，动量和波动率因子出现回撤。
• 近20日表现：非线性市值、高Beta和高动量股表现优异，价值和杠杆等因子表现不佳。

指数收益风格归因

• 上证指数：市值因子暴露较多，Beta因子负暴露，风格因子表现不佳。
• 上证50：市值因子暴露较多，Beta因子负暴露，风格因子表现不佳。
• 沪深300：市值因子暴露较多，Beta因子负暴露，风格因子表现不佳。
• 中证500：市值因子负向暴露，非线性市值正向暴露，表现优异。
• 中小板指、创业板指、深证成指：风格暴露大市值、高Beta和高成长，整体表现还行。

风险提示

• 量化模型风险：量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。

关键信息

• 市场反弹：市场反弹尚未过半，建议投资者继续持仓待涨。
• 板块偏好：地产、金融、基建等低估值板块继续看好。
• 情绪信号：市场情绪仍脆弱，情绪指标保持看多。
• 风格因子：市场呈现明显小盘风格，Beta因子超额收益为正。
• 行业分析：非银金融、地产板块中期看多，新能源、军工、汽车等板块中期看空。

附录

• 指数分析：各指数的短中期和中长期观点，如上证综指、沪深300等。
• 行业分析：各行业的短中期和中长期投资建议，如石油石化、煤炭、医药等。