20151214-西南证券-医药行业2016年年度投资策略_医药行业迎重构_寻_新_赐_机__51页_4mb

医药行业2016年年度投资策略总结

核心内容

2016年医药行业面临医保控费、招标降价、仿制药品一致性评价及药品审批新政等多重挑战，处方药企业短期业绩承压。投资思路应围绕创新为主导的高端生物药及医疗服务产业链领域布局，重点关注精准医疗、辅助生殖、体外诊断（IVD）、医药电商等主题。从EPS与估值角度看，当前药品经营环境难以通过EPS获取收益，更多依赖估值提升来获取超额收益，产业内部或跨产业转型仍是获取超额收益的重要途径。

主要观点

• “健康中国”政策推动行业变革：首次纳入“十三五”规划，促使医疗体制改革提速，预计2016年将出台中药配方颗粒、分级诊疗、医保支付价、医院信息化等重磅政策。
• “中国制造2025”促进医药制造业技术升级：重点发展针对重大疾病的化学药、中药和生物技术药物，提升医疗器械的创新能力和产业化水平。
• 药审改革加速，利好研发实力强的企业：通过“临床数据核查”清理审批库存，推动申报质量提升，加速审批进程。
• 各省招标加快，价格压力持续：70号文发布后，全国招标进展明显加快，预计2016年全国性药品招标将启动，重点推荐具有后发优势的个股。
• “新技术、新模式、新市场”成为投资主线：基因编辑、CAR-T细胞治疗、精准医疗、IVD、PBM、药房托管、辅助生殖及康复养老等领域将迎来发展机遇。

重点推荐标的

关键信息

市场表现

• 医药行业2015年累计上涨49%，跑赢沪深300指数约49个百分点。
• 服务类板块（如医疗服务）涨幅显著，而中药和化学制剂板块受招标影响估值相对较低。

政策分析

• 医保支付价：将成为药价管理的重要工具，影响药品价格和流通格局。
• 药审改革：清理审批库存，提升申报质量，利好研发实力强的企业。
• 药品招标：全国性招标可能在2016年启动，重点推荐具备后发优势的公司。

技术趋势

• 基因编辑技术：CRISPR/Cas9技术快速发展，有望取代ZFN和TALEN成为主流。
• 基因测序：二代测序成本下降，市场爆发式增长，预计2016年基因测序市场规模将显著扩大。
• CAR-T细胞治疗：基因编辑技术与CAR-T结合，有望提升治疗效率并减少副作用。

新兴市场

• 辅助生殖：我国不孕不育患者超过4000万，预计市场规模超千亿。
• 康复养老：人口老龄化加速，2020年退休金规模预计达2.8万亿，康复养老市场潜力巨大。

投资策略

• 重点关注“新技术、新模式、新市场”三大主线。
• 基因技术、精准医疗、IVD、PBM、药房托管、辅助生殖及康复养老为投资重点。
• 创新企业、具备技术优势和渠道能力的公司更易受益于政策和市场变革。

未来展望

• 2016年医药行业估值有望下降，但精准医疗、IVD、CAR-T等细分领域仍具高成长性。
• 医药行业结构性机会显著，投资需关注具备创新能力、政策受益及估值提升潜力的个股。