20150708-中国银河-医药行业2015下半年投资策略_坚持_求新_求变_慎重甄别_72页_2mb

报告摘要

医药行业2015年下半年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2015年下半年医药行业的投资策略，强调在政策环境和行业运行数据的基础上，坚持“求新”“求变”，并慎重甄别投资标的。报告指出，制药行业经营情况持续低迷，政策环境对药品不利，但支持社会资本办医，以药养医体系将被打破，药占比下降成为趋势。

主要观点

行业景气度持续低迷：自2013年行业景气度大幅下降后，2014年继续维持低位，2015年进一步回落。医院终端药品增速维持低位，医保支出增速创近年新低，医药制造业增速持续走低。
政策环境偏向社会资本办医：上半年医改政策主要聚焦于社会资本办医，推动公立医院改革，鼓励社会力量参与医疗体系建设。同时，药价放开对多数药品影响不大，但招标政策偏向低价，二次议价趋势明显。
以药养医体系将被打破：以药养医的体制造成社会资源浪费和低效，改革是必然趋势，药占比下降将成为主流。

关键信息

投资策略

社会资本办医：关注民营医院床位数增长、非公立医院服务量提升，重点推荐爱尔眼科、信邦制药。
互联网+医疗：推动慢病管理和医院互联网化，关注乐普医疗、和佳股份、鱼跃医疗等公司。
医药流通行业：关注GPO、PBM和医药电商，看好连锁药店的整合和地位提升，重点推荐一心堂、益丰药房、老百姓。
创新主题：持续关注“精准医疗”，包括基因检测和个性化用药。
国企改革：重点推荐国药系、联环药业、浙江震元等。
跨界转型：关注新兴行业带来的机会，如孕产、大健康等。

重点推荐公司

信邦制药
爱尔眼科
乐普医疗
和佳股份
恒瑞医药
丽珠集团
香雪制药
佐力药业
戴维医疗
上海凯宝
沃森生物
东富龙
博晖创新

行业表现催化剂

精准医疗新技术、新产品取得突破
处方药网售及相关政策出台
国企改革政策推进

主要风险因素

降价力度超预期
网售处方药等政策低于预期
并购重组环境发生变化

与市场不同的观点

认为以药养医的改变是大势所趋，制药业增速持续低迷
市场调整中，以求新求变为特征的热门公司调整幅度较大，但下半年仍应坚持“求新”“求变”策略
重点推荐具备转型、创新和互联网医疗能力的公司

行业政策回顾

价格政策

药价放开，但多数药价仍受各省招标影响
未来政策将加强采购机制、医保控费和价格行为监管

招标政策

招标提速，降价压力大，二次议价趋势明显
分类采购、带量采购思路明确，安徽模式扩散

医改政策

政策聚焦社会资本办医，鼓励民营医院发展
医师多点执业政策放宽，社会资本进入医疗领域

行业事件

精准医疗：成为全球热点，国家投入600亿元，推动基因测序和个性化用药
互联网医疗：政策引导和行业事件推动行业发展，BAT等互联网巨头进入医疗领域，推动互联网医疗生态圈建设

总结

本报告的核心在于分析医药行业在政策和市场环境下的投资策略，强调顺应改革趋势，关注社会资本办医、互联网+医疗、创新和国企改革等方向。重点推荐具有转型、创新和互联网医疗能力的公司，如信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗等。同时，指出行业景气度低迷，政策环境对药品不利，但对医疗和互联网相关领域有利。投资需谨慎，关注政策和市场变化，抓住改革带来的新机会。

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