20240713-五矿期货-锌周报_TC再降社库累_关注冶炼减产_33页_3mb

上周锌价偏弱运行，伦镍指数收至24185元/吨，总持仓量较大。SMM0#锌锭均价24120元/吨，显示锌价处于低位，基差收缩进一步削弱国内价格支撑。进口锌锭价格倒挂，进口盈亏空间收窄，叠加"LME锌锭进口盈亏为-90065元/吨"，预估进口增量将加剧国内供应压力。

锌市供需矛盾突出，矿紧锭松结构显著。当周国内锌精矿供应下滑，倒映年6月锌精矿产量同比下滑7%，精矿港口库存高企，进口精矿仍处偏低状态。锌矿供应端放开但锌锭生产仍处高位，锌锭库存累体系压力进一步加重。

基本面看，进口亏损扩大与加工费下调预估利空国内锌价；硫酸矿资源制约国内锌生产，再降TC影响利润修复。需求端，镀锌、压铸合金、氧化锌等下游开工率偏弱，成品及原料库存井口被动去库，显示消费宽持续疲软。终端地产及基建耗锌下滑明显，汽车行业结构品、家电替代趋势下"政策修复"预期有限。

综合来看，锌原料成本支撑弱势，短期库存仍处累库状态，加之宏观情绪谨慎，锌价连续跌破20日与30日均线，供需失衡继续放大。聚焦核心矛盾点，TC再降影响冶炼企业利润修复节奏，预计下周锌价震荡下行趋势尚未改变，需关注社会库存去库力度及冶炼厂实际减产落实情况。