20230103-国投安信期货-锌周报_消费转淡_开始累库_7页_2mb

消费转淡，开始累库 - 锌周报总结

核心内容

本周锌价整体呈现震荡态势，LME锌价横盘在3000美元附近，沪锌主力价格在2.4万元遇阻后回落至2.35万元。市场对伦锌交投关注度不高，主要受欧洲工业生产降温及能源价格走低影响。随着春节临近，消费预期转弱，而供应端相对平稳，国产矿加工费有所上调。

主要观点

• 锌价趋势：锌价预计将再次下跌至2.25万元/吨，空头持有。
• 库存变化：元旦期间社会库存已转为流入，预计春节前后累库期将提前且持续时间较往年偏短。
• 供需格局：疫情对下游影响更大，消费转淡趋势明显，而供应端相对稳定，国产矿加工费上调显示炼厂利润得到支持。
• 区域差异：华东、华南地区疫情高峰导致开工受限，部分企业放假；华北地区镀锌生产有所复产。

关键信息

1. 锌价表现

• LME锌3：周收盘价2974美元，周涨跌幅-0.18%，四周涨跌幅-4.28%。
• 沪锌主力：周收盘价23765元，周涨跌幅+2.17%，四周涨跌幅-3.71%。
• 沪锌交割月：周收盘价23950元，周涨跌幅+2.97%，四周涨跌幅-3.83%。

2. 社会锌锭库存

• SMM三地库存：较上周四增加8600吨至4.8万吨。
• SMM社库：增加8500吨至6.32万吨。
• 保税区库存：显示库存变化趋势。

3. 期现升贴水与价差

• LME锌升贴水（0-3月）：显示市场对现货的溢价有限。
• SMM0#锌粤津升贴水：反映区域价差变化。
• SMM三地平均升贴水：显示整体升贴水趋势。

4. 上下游表现

• 上游开工率：显示生产活动受疫情影响有所下降。
• 锌精矿加工费：国产矿加工费上调至5600元/金属吨，显示供应端支撑。
• 终端开工率：下游消费受抑制，开工率下降。
• 镀锌板卷产量与库存：全国产量下降，库存维持高位。

5. 期市价差

• 沪锌C0-C2：显示近月合约与远月合约价差变化。
• 沪锌C1-C3：反映远期合约之间的价差情况。
• 持仓仓单比：显示市场持仓变化，资金关注度降温。

6. 中国精锌产出与进出口

• 月度精锌产量：SMM数据显示产量变化。
• 进口数量：当月进口值有所波动。
• 出口数量：当月出口值也出现变化。

操作建议

• 关注交割月风险：适当关注2301合约的仓量变化。
• 趋势判断：锌价趋势性下跌，空头持有。
• 操作评级：根据市场趋势和操作可行性，建议空头操作。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。
• 两颗星：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• 三颗星：趋势明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

数据来源

• LME锌库存：Wind、国投安信期货
• 上期所锌库存：Wind、国投安信期货
• SMM锌库存：SMM、国投安信期货
• 期现升贴水与价差：Wind、SMM、国投安信期货
• 上下游表现：SMM、钢联、国投安信期货
• 中国精锌产出与进出口：Wind、中国海关、SMM、国投安信期货

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