20220830-华鑫证券-风语筑-603466.SH-公司事件点评报告_后疫情看主业回暖_践行文化数字化体验经济_5页_275kb

风语筑（603466.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了风语筑（603466.SH）2022年上半年的业绩表现、业务发展及未来展望，认为尽管受疫情影响及资产减值影响，公司上半年业绩承压，但随着疫情缓解及业务恢复，下半年主业有望回暖。同时，公司积极布局元宇宙等新兴领域，未来增长潜力较大，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年上半年营收：5.55亿元，同比下滑61.54%。
• 归母与扣非利润：分别为-0.73亿元、-0.79亿元，同比分别下滑126%、129%。
• 第二季度表现：营收3.13亿元，同比下滑62.7%，环比增长29.5%；归母与扣非利润分别为-0.57亿元、-0.61亿元，同比分别下滑147%、152.7%。
• 资产减值影响：公司计提资产减值准备1.097亿元，其中应收账款减值损失达0.99亿元，对上半年利润产生显著影响。

2. 业务恢复与订单储备

• 新签订单回升：2022年上半年新签订单9.45亿元，显示业务韧性。
• 在手订单充足：截至2022年上半年，公司在手订单余额达55.11亿元，较上年末增长2.99%，为下半年业务回暖提供支撑。

3. 战略布局

• 主业端：公司深耕文化数字化，拓展博物馆、科技馆、文化体验馆等公共文化空间及城市更新、历史文化街区等文旅场景。
• 新增量端：积极布局元宇宙领域，涵盖VR内容、文旅元宇宙、教育元宇宙及数字艺术馆等，与现有业务形成协同效应。
• 线下体验空间：在全国打造超1400座线下数字化体验空间，为虚实融合提供场景基础。

4. 政策支持

• 政策红利：公司积极响应《上海市培育“元宇宙”新赛道行动方案》及《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，有望受益于政策推动。

5. 盈利预测

• 收入预测：2022-2024年收入分别为15.93亿元、20.37亿元、25.10亿元。
• 归母净利润预测：2022-2024年分别为2.79亿元、3.83亿元、4.90亿元。
• EPS预测：2022-2024年分别为0.66元、0.91元、1.16元。
• PE预测：2022-2024年分别为19.2倍、13.9倍、10.9倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续提升。

6. 财务指标分析

• 毛利率：2022年预计为30.3%，较2021年略有下降，但保持较高水平。
• 净利率：2022年预计为17.5%，2023年预计提升至18.8%，2024年进一步升至19.5%。
• ROE：2022年预计为11.2%，2023年预计为14.0%，2024年预计为16.0%，显示盈利能力逐步改善。
• 资产负债率：2022年预计为35.9%，较2021年下降，财务结构趋于稳健。

关键信息

业务恢复预期

• 上半年受疫情影响，公司业务受限，但随着复工复产，新签订单回升，下半年有望实现主业回暖。

订单储备充足

• 在手订单余额达55.11亿元，显示公司业务储备充沛，具备较强抗风险能力。

政策与技术优势

• 公司积极布局元宇宙及数字科技应用，技术优势明显，未来有望受益于政策支持及新兴市场增长。

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级，基于公司长期发展目标及内在价值判断。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 应收账款减值风险
• 项目成本控制及实施管理风险
• 创新业务拓展不及预期
• 外部疫情波动及宏观经济波动风险

总结

风语筑在2022年上半年受疫情影响及资产减值影响，业绩承压，但随着疫情缓解及业务恢复，下半年主业回暖可期。公司作为数字文化行业头部企业，积极布局元宇宙等新增量领域，技术优势明显，未来增长潜力较大。尽管短期面临风险，但基于其在手订单充足及政策支持，公司长期发展前景乐观，维持“买入”投资评级。