20210125-天风证券-食品饮料行业_波动中坚守白酒啤酒长期逻辑_乳制品企业迎来持续性改善_9页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本周食品饮料板块整体小幅上涨，涨幅为0.52%，低于沪深300指数的1.54%。板块内各子行业表现分化，其中啤酒行业涨幅最大（6.42%），食品综合行业次之（6.28%），乳制品行业微涨（0.26%），白酒行业小幅下跌（-0.01%），调味发酵品行业下跌（-0.36%），肉制品行业跌幅较大（-4.05%）。整体来看，短期波动不改长期向好的趋势，部分优质标的具备投资价值。

主要观点

• 白酒行业：尽管短期受疫情和春节消费场景影响，但消费升级趋势仍在持续。企业通过提价策略确保打款正常，高端和低端产品受影响较小，次高端产品吨价提升明显，业绩弹性大。建议持续推荐茅五泸，重点推荐泸州老窖，次高端推荐口子窖、今世缘，关注洋河、舍得。

• 啤酒行业：短期销量承压，但结构升级仍是主要增长点。提价逻辑已被验证，行业高端化加速，吨酒价有望持续提升。预计2021年将实现量价齐升，建议持续推荐青岛啤酒和珠江啤酒，关注重庆啤酒、华润啤酒和燕京啤酒。

• 乳制品行业：原奶价格仍处于上行周期，乳企龙头具备向下传导成本压力的能力，盈利弹性或显现。行业加速集中，建议关注拥有较多自有牧场的乳企，如现代牧业，以及伊利乳业。

• 调味品行业：疫情背景下，居家消费增加有利于C端业务增长，高端产品销售也有所提升。龙头企业如金龙鱼、安琪酵母、千禾味业等竞争力持续提升，建议关注其表现。复合调味品赛道亦值得关注。

• 食品综合行业：疫情过后食品行业恢复较快，细分龙头有望进一步提升集中度。建议关注科拓生物等具备核心竞争力的企业。

关键信息

本周行情回顾

• 食品饮料：整体小幅上涨，涨幅0.52%。
• 子行业表现：
  • 啤酒：涨幅最大，6.42%。
  • 食品综合：涨幅6.28%。
  • 乳品：涨幅0.26%。
  • 白酒：小幅下跌，-0.01%。
  • 调味发酵品：下跌0.36%。
  • 肉制品：下跌4.05%。

各子行业涨跌幅前三标的

数据跟踪

• 白酒：茅台批价继续上涨，达到3120元/瓶，散茅为2480元/瓶。
• 啤酒：产量持续下降，进口大麦、玻璃、瓦楞纸等成本上涨。
• 乳制品：生鲜乳、全脂奶粉、脱脂奶粉、玉米价格均上涨。
• 卤制品：毛鸭价格上涨8.88%。

投资建议

• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、今世缘、金龙鱼、日辰股份、青岛啤酒、珠江啤酒、现代牧业、伊利乳业、科拓生物。
• 风险提示：疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期、高端化进程受阻、食品安全问题等。

结论

食品饮料行业在短期波动中仍具备长期增长逻辑，尤其在白酒、啤酒和乳制品领域，结构性升级和成本传导能力成为主要驱动力。建议投资者关注具备较强竞争力和增长潜力的龙头企业，同时留意疫情对消费场景的影响及市场情绪波动带来的机会。