20210518-东北证券-食品饮料行业动态报告_高端白酒动销进展顺利_啤酒旺季来临值得关注_18页_1mb

高端白酒动销进展顺利，啤酒旺季来临值得关注

核心内容

本报告分析了食品饮料行业的整体表现，重点聚焦白酒、啤酒、乳制品和卤制品等子行业的发展趋势与投资机会。

• 白酒板块：高端及次高端白酒消费升级趋势明显，动销进度远超去年同期，次高端白酒市场有望因宴席恢复而快速增长，价格带可能从300-500元向500元以上升级。夏季来临后，白酒进入相对淡季，控货挺价成为主要策略，建议关注估值合理的高端白酒（如茅台、五粮液、泸州老窖）以及在次高端升级价位带布局重点产品的公司。
• 啤酒板块：2021年第一季度全国啤酒产量同比增长50.66%，主要厂商如青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒表现良好，部分厂商已进行SKU提价。行业受益于疫情低基数下的销量和业绩反弹，同时通过产品结构升级消化成本上涨。目前估值回落至合理区间，首推华润啤酒、重庆啤酒，推荐青岛啤酒和珠江啤酒。
• 乳制品板块：上游奶源供给偏紧导致价格持续上行，带动下游竞争趋缓。一季度同比明显改善，建议关注估值回落至合理区间的伊利股份和蒙牛乳业，同时关注中国飞鹤和妙可蓝多。
• 卤制品板块：绝味食品表现突出，公司聚焦主业高增长目标，股权激励与单店恢复共同推动业绩增长。周黑鸭作为卤味龙头，也值得关注其困境反转的潜力。

主要观点

• 白酒行业呈现消费升级趋势，高端白酒及次高端白酒在结构和价格上均有明显提升。
• 啤酒行业在疫情后迎来业绩反弹，同时通过产品结构升级应对成本上升，行业估值已回归合理区间。
• 乳制品行业因奶源紧张和价格上行，竞争趋于缓和，部分企业表现出良好的增长潜力。
• 卤制品行业具备高增长潜力，绝味食品和周黑鸭值得关注。

关键信息

• 市场表现：本周上证综指上涨2.09%，沪深300上涨2.29%，食品饮料板块上涨5.41%，涨幅领先大盘。
• 数据跟踪：5月14日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1389元、659元、459元、529元，其中水井坊价格环比上涨20元。
• 行业要闻：有机奶粉竞争升级、明星代言大战、新生人口下滑对奶粉行业影响、腾讯等资本支持辣条市场、酱酒行业进入黄金时代等。
• 重点公司财务数据：
  • 贵州茅台：现价2009.85元，2021E EPS为5.49元，PE为45.14倍。
  • 泸州老窖：现价247.80元，2021E EPS为5.49元，PE为45.14倍。
  • 新乳业：现价17.89元，2021E EPS为0.44元，PE为40.66倍。
  • 恒顺醋业：现价20.50元，2021E EPS为0.36元，PE为56.94倍。
  • 仲景食品：现价71.80元，2021E EPS为1.79元，PE为40.11倍。
  • 绝味食品：现价85.67元，2021E EPS为1.71元，PE为50.10倍。
• 投资评级：食品饮料行业评级为“优于大势”，建议投资者关注高端白酒及具备增长潜力的次高端产品。

行业数据

• 食品饮料行业市盈率为48.73X，各子行业市盈率差异较大，其中啤酒市盈率54.46X，其他酒类市盈率112.34X，软饮料市盈率23.32X，乳制品市盈率31.82X。
• 乳制品行业生鲜乳主产区平均价为4.22元/千克，同比增长17.9%。
• 猪价方面，生猪价格同比下降32.5%，仔猪价格同比下降19.8%，猪肉价格同比下降29.3%。

风险提示

• 疫情不可控性
• 食品安全风险

相关报告

• 《食品饮料周报：白酒扩容动销旺盛，调味品关注仲景食品》
• 《食品饮料行业周报：估值回归合理区间，关注一季度业绩反弹》
• 《食品饮料行业周报：白酒配置价值凸显，乳业竞争态势有所改善》

重点公司公告

• 海天味业发布权益公告，进行现金分红和转增股本。
• 龙大肉食发布销售情况简报，生猪销售环比和同比均有增长。
• 中炬高新发布董事长辞职公告。
• 光明乳业发布权益实施公告，进行现金分红。
• 三全食品发布权益公告，进行现金分红和转增股本。

大事提醒

• 下周多家公司将召开股东大会，包括西王食品、佳隆股份、百润股份、贝因美、立高食品、古越龙山、上海梅林、三元股份、来伊份、黑芝麻、燕京啤酒、承德露露、ST 加加、燕塘乳业、新乳业、品渥食品、ST 通葡、重庆啤酒等。

研究团队简介

• 李强：东北证券食品饮料行业组长分析师，具有10年证券研究从业经历，曾获多项行业奖项。
• 张立：东北证券食品饮料组分析师，具有2年证券研究从业经历。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。

• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。

• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。

• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级分为优于大势、同步大势和落后大势。

机构销售联系方式

• 华东地区：阮敏、吴肖寅、齐健、陈希豪、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、刘彦琪、金悦、周之斌、陈梓佳等。
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、赵丽明、曾彦戈、周颖、过宗源、王动等。
• 华南地区：刘璇、刘曼、王泉、王谷雨、周金玉、张瀚波、姜青豆、邓璐、戴智睿等。
• 非公募销售：李茵茵、杜嘉琛、王天鸽、王家豪、白梅柯等。