20210727-天风证券-食品饮料行业研究周报_啤酒长期逻辑依旧强势_大众食品需待数据支持_8页_875kb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告对食品饮料行业进行了全面分析，涵盖了白酒、啤酒、乳制品、卤制品、餐饮产业链（五环）和软饮料等子行业。整体来看，食品饮料板块上周下跌3.63%，但部分细分领域仍展现出较强的市场表现和增长潜力。

主要观点

1. 白酒行业

• 行情回顾：白酒行业上周下跌3.09%，但高端白酒基本面依然景气，茅台批价继续上涨，五粮液和国窖批价保持稳定。
• 投资建议：
  • 次高端白酒板块仍为推荐主线，预计在中秋国庆期间进入动销和兑现逻辑阶段。
  • 水井坊上半年营收和净利大幅增长，但净利略低于预期，主要因高端化战略费用投入较大。下半年将组建高端产品销售公司，有助于品牌力和渠道力提升。
  • 坚定看好五粮液，预计下半年将实现量价齐升，管理体系成熟，新任领导有望推动渠道焕新。
• 核心推荐：舍得酒业、洋河股份、口子窖、今世缘、酒鬼酒、水井坊、五粮液

2. 啤酒行业

• 行情回顾：啤酒行业上周下跌2.30%，但二季度吨价有望加速提升，主要受益于聚饮场景恢复和两大赛事。
• 投资建议：
  • 关注中报价格表现，若亮眼则全年利润预期上调。
  • 华润啤酒预计21H1净利润同比增长至少100%，高端化节奏加快，品牌形象迭代升级，SuperX市场表现亮眼。
• 核心推荐：华润啤酒

3. 乳制品行业

• 行情回顾：乳品行业上周下跌2.94%，但原奶价格上涨周期中，原奶龙头及乳制品龙头公司表现较好。
• 投资建议：
  • 乳制品行业格局稳定，双寡头规模优势明显。伊利将利用规模优势布局高附加值业务。
  • 新乳业通过收购实现低温鲜奶赛道布局，精细化管理能力突出。
  • 中国飞鹤收购小羊妙可，推动羊奶粉业务发展，婴配粉超高端化趋势加强。
• 核心推荐：伊利股份、新乳业、中国飞鹤

4. 卤制品行业

• 行情回顾：毛鸭价格维持稳定，未出现明显波动。
• 投资建议：
  • 卤制品行业整体表现平稳，建议关注价格和需求变化。

5. 餐饮产业链（五环）

• 行情回顾：调味品成本压力显现，安琪酵母半年报显示收入稳健增长，但二季度利润承压。
• 投资建议：
  • 建议等待中报落地，结合渠道数据判断时机。
  • 千味央厨成功过会，专注于B2B餐饮市场，产品矩阵多元化，盈利水平有望提升。
• 建议关注：安琪酵母、千味央厨

6. 软饮料行业

• 行情回顾：承德露露基本面持续向好，渠道改革逐步推进。
• 投资建议：
  • 建议聚焦公司基本面变化带来的机会，短期交易因素影响较大。
  • 下半年将经历三个阶段：收入高增、改革落地、新品动销观察。
• 核心推荐：承德露露

关键信息汇总

风险提示

• 疫情风险：消费场景受限可能导致终端需求不达预期，影响行业整体表现。
• 高端化进程受阻：受人均收入、消费水平和意愿影响，可能对白酒、乳制品、啤酒等子行业造成冲击。
• 食品安全问题：食品安全风险可能影响行业信心，导致需求下降和格局变化。

行业评级

总结

食品饮料行业整体表现承压，但部分细分领域如白酒、啤酒、乳制品等仍具增长潜力。白酒行业以次高端为主线，高端化进程持续推进；啤酒行业关注吨价提升和结构优化；乳制品行业在原奶价格上涨背景下，龙头公司受益明显。建议投资者重点关注核心推荐标的，并关注中报数据和行业趋势变化。