食品饮料行业月报：中期报告披露结束，关注啤酒及乳制品-20210901-渤海证券-16页_1mb

食品饮料行业中期报告总结

核心内容概述

本报告为2021年9月1日发布的食品饮料行业月报，由分析师刘禹撰写，重点分析了食品饮料行业在8月的表现及未来投资建议。报告指出，高端白酒景气依旧，而大众消费品仍面临成本压力，建议关注高端白酒及部分细分领域。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 板块走势：2021年8月，食品饮料板块整体下跌 4.68%，跑输沪深300指数 4.56个百分点，位列中信30个一级行业下游。
• 子板块表现：
  • 酒类：下跌 4.61%
  • 饮料：上涨 4.33%
  • 食品：下跌 10.24%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：甘化科工（+43.33%）、承德露露（+39.77%）、妙可蓝多（+27.73%）、迎驾贡酒（+23.55%）、*ST中葡（+19.63%）
  • 跌幅前五：千禾味业（-30.61%）、仙乐健康（-27.65%）、日辰股份（-20.77%）、三只松鼠（-20.27%）、加加食品（-20.34%）

2. 高端白酒景气依旧

• 价格表现：
  • 飞天茅台53度（500ML）：节后回调幅度有限，目前一批价达 3830元/瓶，仍处高位。
  • 五粮液52度（500ML）：一批价在 1000元/瓶 附近，保持稳定。
• 产量情况：截至2021年7月，白酒产量累计达 407.60万千升，同比上涨 9.20%，但较2019年下降 10.63%。
• 行业展望：白酒行业整体处于存量竞争格局，预计未来仍保持一定成长性。

3. 啤酒及乳制品表现

• 啤酒：
  • 2021年7月，630ml瓶装啤酒平均零售价 4.78元/瓶，350ml罐装啤酒平均零售价 4.08元/瓶。
  • 啤酒产量累计同比上涨 7.50%，但较2019年小幅下降。
  • 建议关注啤酒板块，因其成本压力传导较为顺利，且高端化趋势持续。
• 乳制品：
  • 生鲜乳价格持续走高，8月均价为 4.37元/升，同比上涨 17.16%。
  • 牛奶及酸奶价格短期微涨，婴幼儿奶粉价格也有小幅上升。
  • 乳制品板块面临成本压力，但价格传导较为顺畅。

4. 成本环境分析

• 农产品价格：玉米均价 2.96元/公斤（同比上涨 21.40%），豆粕均价 3.79元/公斤（同比上涨 16.10%），整体高位震荡。
• 包装材料：瓦楞纸市场价达 4124.30元/吨（同比上涨 11.02%），玻璃价格指数环比上涨 7.58%，同比上涨 70.46%。
• 成本压力：预计四季度成本压力将有所缓解，啤酒及乳制品传导较为顺利。

5. 估值分析

• 板块估值：截至2021年8月31日，食品饮料板块绝对PE为 38.57，PB为 7.91，相对沪深300估值溢价率为 2.99/4.94。
• 历史对比：板块近10年PE中位数为 30.25，PB中位数为 4.93，当前估值高于历史均值，但溢价明显收敛。

6. 投资建议

• 投资评级：食品饮料行业暂给予“中性”评级。
• 重点推荐：
  • 五粮液（000858）、洋河股份（002304）、百润股份（002568）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887）。
• 建议关注：
  • 估值趋向合理的高端白酒，以时间换空间。
  • 市场加速扩容的次高端白酒。
  • 成本压力缓解后表现较好的啤酒及乳制品板块。
  • 中报业绩超预期且环比持续改善的优质标的。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大食品安全风险
• 消费复苏趋势不明

投资评级说明

行业研究团队联系方式

• 食品饮料行业研究：刘禹，电话：022-23861670，邮箱：liuyu@bhzq.com
• 渤海证券研究所：
  • 天津地址：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮编：300381
  • 北京地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮编：100086
  • 网站：www.eww.com.cn