20210419-天风证券-食品饮料行业_白酒次高端弹性趋向共识_啤酒和低温奶仍是投资主线_9页_949kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

2021年4月19日发布的食品饮料行业研究报告指出，当前市场环境下，白酒次高端板块具备高弹性，啤酒和低温奶仍是投资主线。同时，基础调味品和食品综合行业表现稳健，部分企业业绩超预期。

主要观点

白酒行业

• 整体表现：白酒行业本周上涨2.27%，表现优于大盘。
• 次高端白酒：受疫情后经济复苏影响，次高端白酒需求增长，去年的提价和结构升级已开始反映，预计量价齐升。
• 高端白酒：茅台、五粮液、国窖等高端白酒基本面乐观，茅台飞天批价略有上涨，五粮液批价小幅下调，但整体估值回归合理。
• 重点推荐：ST舍得、口子窖。
• 持续推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

啤酒行业

• 整体表现：啤酒行业本周上涨3.52%，表现强劲。
• 行业趋势：啤酒行业进入利润释放加速期，供需两端推动结构升级，消费者对中高端产品需求增长。
• 成本压力：进口大麦价格上涨，玻璃价格上扬，但瓦楞纸价格下跌。
• 投资组合：推荐全国化龙头青岛啤酒和区域龙头珠江啤酒，关注华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒。

乳制品行业

• 整体表现：乳品行业本周下跌1.57%，但新乳业表现亮眼。
• 新乳业业绩：2021Q1收入同比增长超90%，扭亏为盈，毛利率高，产品结构优化。
• 低温赛道：低温鲜奶赛道景气度高，公司通过并购布局该领域，整合效果良好。
• 重点推荐：新乳业。
• 值得关注：澳优、光明乳业。
• 持续推荐：中国飞鹤、伊利股份。

基础调味品

• 行业表现：基础调味品保持稳健增长，海天、中炬高新等龙头公司持续优化渠道和产品结构。
• 复合调味品：尽管2021年H2有所降速，但赛道高景气仍存，建议关注天味食品、日辰股份、颐海国际、中炬高新。

食品行业

• 安井食品：2020年营收和净利润分别增长32.25%和61.73%，2021年预计新增产能20万吨，经营态势良好。
• 洽洽食品：2020年营收增长9.35%，净利润增长30.73%，预计2021Q1销售表现较好。
• 重点推荐：安井食品。
• 值得关注：桃李面包、西麦食品、科拓生物。
• 持续推荐：绝味食品，关注金龙鱼和农夫山泉。

关键信息

重点推荐标的

• 白酒：ST舍得、口子窖
• 啤酒：青岛啤酒、珠江啤酒
• 乳制品：新乳业
• 调味品：天味食品、日辰股份、颐海国际、中炬高新
• 食品：安井食品

值得关注标的

• 白酒：洋和股份、今世缘
• 啤酒：华润啤酒、燕京啤酒
• 乳制品：澳优、光明乳业
• 调味品：安琪酵母
• 食品：桃李面包、西麦食品、科拓生物

持续推荐“诗和远方”

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖
• 乳制品：中国飞鹤、伊利股份
• 调味品：海天味业、安琪酵母

风险提示

• 疫情风险：疫情可能导致消费场景受限，终端动销不达预期。
• 高端化受阻：高端化进程可能受人均收入、消费意愿等因素影响。
• 食品安全：食品安全问题可能对行业信心和格局造成冲击。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

数据跟踪

• 白酒：茅台飞天批价上涨，五粮液批价下调，国窖批价维持。
• 啤酒：产量持续下降，进口大麦价格上涨，玻璃价格上涨，瓦楞纸价格下跌。
• 乳制品：生鲜乳均价持平，全脂奶粉价格上涨，脱脂奶粉价格上涨，豆粕和玉米进口价上涨。
• 卤制品：毛鸭价格下跌，行业面临成本压力。

总结

整体来看，食品饮料板块在2021年4月表现优于大盘，白酒次高端、啤酒和低温奶成为当前投资主线。各子行业表现分化，其中啤酒和乳制品表现相对较好，而调味发酵品和食品综合行业则有所承压。报告指出，高端白酒估值合理，次高端白酒具备成长弹性，推荐ST舍得、口子窖等标的。同时，新乳业、安井食品等公司业绩表现优异，值得关注。风险方面，疫情、高端化进程受阻及食品安全问题仍是主要关注点。