食品饮料行业2021年半年报业绩综述：白酒表现依旧稳健，关注啤酒及乳制品-20210908-渤海证券-22页_1mb

食品饮料行业2021年半年报业绩综述总结

核心内容

2021年半年报数据显示，食品饮料（中信）板块整体实现营业收入4573.60亿元，同比增长19.59%；归母净利润872.17亿元，同比增长19.18%。尽管面临大众品高基数及上游原材料成本上涨的挑战，行业仍保持可观增长。

主要观点

• 白酒表现稳健：白酒板块营收和净利润均实现增长，高端白酒占比高且增速稳定，成为行业增长的主要驱动力。
• 啤酒及乳制品表现突出：啤酒和乳制品板块在2021H1和2021Q2均实现正向增长，尤其是啤酒受益于产品结构升级和高端化趋势。
• 大众品整体承压：食品板块增长乏力，肉制品受猪周期影响表现不佳，调味品受成本压力影响利润下滑。
• 投资建议：推荐关注高端白酒及次高端，同时啤酒和乳制品板块因成本压力缓解及市场扩张潜力较大，值得重点关注。

关键信息

2021H1业绩情况

• 营业收入：4573.60亿元，同比增长19.59%
• 归母净利润：872.17亿元，同比增长19.18%
• 子板块营收增速：
  • 其他酒（36.15%）
  • 非乳制品（29.85%）
  • 乳制品（21.40%）
• 子板块净利润增速：
  • 其他酒（125.83%）
  • 乳制品（47.26%）
  • 非乳制品（45.04%）

2021Q2业绩情况

• 营业收入：2093.21亿元，同比增长6.50%
• 归母净利润：358.89亿元，同比增长2.69%
• 子板块营收增速：
  • 其他酒（31.23%）
  • 白酒（19.38%）
  • 非乳饮料（15.14%）
• 子板块净利润增速：
  • 其他酒（180.39%）
  • 非乳饮料（34.63%）
  • 白酒（26.05%）

重点推荐品种

• 白酒：五粮液、今世缘、百润股份、青岛啤酒、伊利股份
• 投资评级：行业整体“中性”，但推荐上述品种

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大食品安全风险
• 消费复苏趋势不明

结构分析

白酒板块

• 2021H1：营业总收入1595.77亿元，同比增长21.25%；归母净利润578.66亿元，同比增长20.89%
• 2021Q2：营业总收入643.30亿元，同比增长19.38%；归母净利润222.84亿元，同比增长26.05%
• 高端白酒：占比60.65%（营收）和72.72%（净利润），增速略低于行业平均水平
• 次高端及中端：展现出更强的业绩弹性
• 展望：高端白酒景气周期稳定，次高端省外扩张值得关注

大众品板块

啤酒板块

• 2021H1：营业总收入346.56亿元，同比增长17.56%；归母净利润36.39亿元，同比增长22.42%
• 2021Q2：营业总收入185.88亿元，同比增长1.43%；归母净利润23.62亿元，同比下降8.14%
• 表现：受益于产品结构升级和高端化趋势，成本压力有望缓解

乳制品板块

• 2021H1：营业总收入894.65亿元，同比增长21.40%；归母净利润66.15亿元，同比增长47.26%
• 2021Q2：营业总收入464.13亿元，同比增长10.03%；归母净利润33.20亿元，同比下降2.62%
• 展望：原奶价格有望趋缓，下半年业绩增长可期

肉制品板块

• 2021H1：营业总收入660.22亿元，同比下降3.13%；归母净利润33.75亿元，同比下降12.32%
• 2021Q2：营业总收入305.78亿元，同比下降11.14%；归母净利润13.80亿元，同比下降30.74%
• 问题：猪周期影响，屠宰业务利润下滑

调味品板块

• 2021H1：营业总收入218.64亿元，同比增长4.62%；归母净利润45.48亿元，同比下降7.20%
• 2021Q2：营业总收入96.81亿元，同比下降11.89%；归母净利润18.47亿元，同比下降28.37%
• 展望：成本压力可能缓解，业绩拐点或将显现

休闲食品板块

• 2021H1：营业总收入338.08亿元，同比增长7.36%；归母净利润30.84亿元，同比下降34.11%
• 2021Q2：营业总收入154.84亿元，同比增长2.61%；归母净利润12.87亿元，同比下降63.52%
• 问题：线上流量变化、线下渠道低迷、社区团购兴起等影响业绩

总结

食品饮料行业2021年半年报显示整体业绩符合预期，白酒板块表现稳健，啤酒和乳制品板块增长显著。尽管大众品板块受到高基数及成本压力影响，但部分公司如青岛啤酒和伊利股份表现良好，具备投资价值。建议关注高端白酒及次高端产品，同时留意啤酒和乳制品板块的长期增长潜力。