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供应压力不减，郑糖弱势整理

核心内容概览

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场情况进行分析，涵盖价格走势、市场要闻、供需状况、策略建议及风险提示。整体来看，三大商品均面临供应压力与终端需求疲软的双重挑战，短期内以震荡整理为主，中长期则需关注政策、天气及国际市场的变化。

棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：昨日郑棉2605合约收盘价为14525元/吨，下跌0.14%；现货价格方面，3128B新疆到厂价为15557元/吨，全国均价为15856元/吨。
• 市场要闻：
  • 2025年12月中国进口棉花17.73万吨，巴西棉进口量居首，达10.67万吨，同比和环比均增长。
  • 其他主要进口来源包括澳大利亚（3.69万吨）和中亚（1.22万吨）。
• 供需分析：
  • 国内棉花产量大幅增加，商业库存季节性回升。
  • 下游纺织企业订单疲软，补库需求有限，坯布库存上升。
  • 国内用棉量因纱锭产能扩张有所提升，但进口维持低位，供需预计偏平衡。
• 策略建议：中性，短期震荡盘整，中长期需关注政策执行效果。
• 风险提示：宏观政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

主要观点

• 价格走势：昨日郑糖2605合约收盘价为5183元/吨，下跌1.16%；广西南宁现货价格为5330元/吨，云南昆明现货价格为5195元/吨。
• 市场要闻：
  • 巴西1月前三周糖和糖蜜出口量达143.66万吨，同比增加9.09%。
  • 2025年12月中国进口糖浆、预混粉6.97万吨，同比大幅减少。
  • 25/26榨季截至12月底中国进口糖浆、预混粉29.96万吨，同比减少。
• 供需分析：
  • 全球糖市仍处过剩格局，巴西和泰国新季供应将逐步释放，短期支撑有限。
  • 郑糖供应季节性增长，进口压力不减，糖浆数量尚未明显下降。
  • 长期来看，巴西制糖比高位回落及天气不确定性可能对糖价形成支撑。
• 策略建议：中性，短中期震荡筑底，长期不宜过分悲观。
• 风险提示：宏观风险、天气及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：昨日纸浆2605合约收盘价为5376元/吨，上涨0.26%。
• 市场要闻：
  • 进口木浆现货市场整体偏弱，部分区域价格略有下调。
  • 江浙沪、广东地区个别牌号价格下探20-50元/吨。
• 供需分析：
  • 海外供应扰动持续，如Domtar关闭加拿大纸厂、芬林集团停产等。
  • 国内港口库存长期高位，终端有效需求不足，纸厂采购谨慎。
• 策略建议：中性，短期预计延续低位震荡。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表说明

本报告附有24张图表，包括：

• 郑棉、ICE美棉、白糖、ICE原糖、纸浆的收盘价走势
• 各商品基差变化
• 不同合约间的价差变化
• 仓单数量及有效预报数据

图表来源包括同花顺、卓创及华泰期货研究院，用于辅助分析价格波动及市场趋势。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系方式

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

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