20260205-华泰期货-农产品日报_棉价窄幅震荡_郑糖小幅反弹_9页_2mb
报告摘要
棉花、白糖、纸浆市场总结
核心内容
本报告分析了棉花、白糖和纸浆三类商品近期的市场动态、供需格局及价格走势，结合国内外市场信息，评估了各品种的短期和中长期趋势，并提示了相关风险。
棉花市场分析
市场要闻与重要数据
- 期货价格：昨日棉花2605合约收盘价为14680元/吨，较前一日上涨30元/吨，涨幅0.20%。
- 现货价格：3128B棉新疆到厂价为15738元/吨，上涨13元/吨；全国均价为16002元/吨，上涨15元/吨。
- 基差：现货基差CF05为+1058，较前一日下降17；CF05为+1322，较前一日下降15。
- 巴基斯坦市场：2025/26年度截至1月31日，新年度籽棉累计上市量折皮棉约为85.9万吨，同比增加0.8%；信德省同比增加3.9%，旁遮普省同比减少2.7%。
市场分析
- 国际方面：25/26年度全球供需格局仍偏宽松，美棉出口签约转弱，终端需求受关税政策和地缘政治影响疲软，短期ICE美棉预计低位震荡。
- 国内方面：25/26年度国内棉花大幅增产，商业库存季节性回升，贸易商持货意愿较强，现货成交良好，推动基差走强。
- 需求端：纺织企业春节前积极备货，但下游新增订单不足，产业链库存处于近五年高位。
- 展望：全年供需预计偏平衡，但年度末库存趋紧的可能性存在。
策略建议
- 策略：中性。
- 理由：短期新疆棉种植面积下降预期已部分交易，国内需求支撑有限，内外价差压力存在，预计区间震荡为主。
风险提示
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气变化。
白糖市场分析
市场要闻与重要数据
- 期货价格：昨日白糖2605合约收盘价为5210元/吨，上涨43元/吨，涨幅0.83%。
- 现货价格：广西南宁地区现货价格为5290元/吨，无变化；云南昆明地区现货价格为5150元/吨，下跌10元/吨。
- 基差：南宁地区基差SR05为+80，较前一日下降43；昆明地区基差SR05为-60，较前一日下降53。
- 广西榨季数据：2025/26年榨季累计入榨甘蔗3343.06万吨，同比减少309.71万吨；产混合糖402.90万吨，同比减少78.80万吨；产销率38.49%，同比下降10.94个百分点。
市场分析
- 国际方面：25/26榨季全球糖市已迈入确定性过剩，一季度贸易流紧平衡或支撑原糖，但二季度巴西新榨季开启、泰国供应释放，将压制糖价反弹空间。
- 长期展望：巴西乙醇价格攀升可能促使制糖比高位回落，厄尔尼诺现象或影响印度降水，泰国种植面积可能缩减，长期糖价不宜过分悲观。
- 国内方面：新榨季增产预期不变，供应季节性增长，进口端压力不减，但后续进口淡季预计进口量下降。
策略建议
- 策略：中性。
- 理由：国内食糖仍处于累库阶段，后续关注国产糖增产卖压，整体下跌空间有限，短期以震荡筑底思路对待。2026年可能是底部确认的一年，需关注进口政策变化。
风险提示
- 风险：宏观风险、天气及政策影响。
纸浆市场分析
市场要闻与重要数据
- 期货价格：昨日纸浆2605合约收盘价为5324元/吨，上涨48元/吨，涨幅0.91%。
- 现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价格5375元/吨，无变化；俄针现货价格4915元/吨，无变化。
- 基差：银星基差SP05为+51，俄针基差SP05为-409。
- 进口市场：进口木浆现货价格企稳盘整，下游采浆积极性疲软，交投清淡。
市场分析
- 供应端：海外新增产能较少，2025年下半年主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力将有所减弱。
- 需求端：2025年成品纸产能仍在扩张，但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率不高。
- 展望：2026年白卡纸和生活用纸将成为需求增长点，但港口库存仍处于高位，短期内纸浆价格或维持低位盘整。
策略建议
- 策略：中性。
- 理由：基本面改善有限，港口库存高位，短期纸浆价格震荡为主。
风险提示
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
图表说明
- 本报告附有多个图表，包括各品种期货及现货价格走势、价差、基差、库存等，用于辅助分析价格变动趋势和市场供需情况。
本期分析研究员
- 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
- 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
- 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
- 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045
联系信息
- 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
- 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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