20260319-华泰期货-农产品日报_郑棉回调整理_纸浆延续弱势_9页_2mb

文档内容总结

核心内容概览

本文档主要分析了棉花、白糖、纸浆三种商品的市场动态，包括期货价格、现货价格、基差变化、进口数据、供需分析、投资策略及风险提示等内容。整体来看，三类商品市场均呈现中性策略，短期内受多重因素影响，价格波动有限，需关注政策、天气、宏观环境等关键变量。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 郑棉2605合约：昨日收盘价15210元/吨，较前一日下跌205元，跌幅-1.33%。
• 3128B棉新疆到厂价：16732元/吨，较前一日上涨77元。
• 3128B棉全国均价：16897元/吨，较前一日上涨76元。
• 现货基差：CF05 + 1522（新疆）和CF05 + 1687（全国），较前一日分别上涨282和281。
• 进口数据：2026年1月棉花进口21万吨，环比增18.0%，同比增38.5%；2月进口17万吨，环比减19.1%，同比增44.1%。1-2月累计进口37万吨，同比增41.0%。

市场分析

• 短期：郑棉期价震荡下跌，主要受内外价差压制。
• 中长期：25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带动消费增长，市场旺季预期良好，库存去库较快。
• 种植预期：26/27年度新疆种植面积结构性压缩，或导致新作减产，支撑棉价中枢上移。
• 国际影响：国内增发30万吨加贸配额，短期利好ICE美棉，对郑棉抑制有限，有利于内外价差收窄。

投资策略

• 策略：中性。
• 关注点：新年度种植面积缩减幅度、是否存在抛储等配套政策。

风险提示

• 宏观及政策风险
• 主产国天气变化

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 郑糖2605合约：昨日收盘价5343元/吨，较前一日下跌63元，跌幅-1.17%。
• 广西南宁现货价：5420元/吨，较前一日下跌40元；基差SR05 + 77。
• 云南昆明现货价：5310元/吨，较前一日下跌20元；基差SR05 - 33。
• 进口数据：2026年1-2月累计进口食糖52万吨，同比增44.09万吨；2025/26榨季截至2月底累计进口228.26万吨，同比增74.17万吨。

市场分析

• 短期：郑糖期价偏弱整理，受中东局势影响，国际原糖反弹，但国内基本面尚未改善。
• 国内供需：收榨进度延后，广西和云南增产超预期，工业库存偏高，整体仍处于累库阶段。
• 国际影响：需关注油价能否维持高位及对巴西糖醇比的影响。

投资策略

• 策略：中性。
• 关注点：地缘冲突引发的情绪波动及技术性反弹，基本面改善有限，上方压力仍存。

风险提示

• 宏观风险
• 天气及政策影响

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 纸浆2605合约：昨日收盘价5040元/吨，较前一日下跌48元，跌幅-0.94%。
• 山东地区现货价：智利银星针叶浆5065元/吨，下跌75元；俄针4700元/吨，下跌100元。
• 基差变化：银星基差SP05 + 25，俄针基差SP05 - 340。
• 进口市场：针叶浆价格趋弱，阔叶浆市场惜售，化机浆交投不旺，价格企稳。

市场分析

• 供应端：全球木浆供应压力减弱，阔叶浆厂减产及转产计划或将影响发运量增速。
• 需求端：国内成品纸产能扩张，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存仍处高位。
• 趋势判断：短期浆价或以低位盘整为主，需关注欧美消费是否好转，从而缓解进口压力。

投资策略

• 策略：中性。
• 关注点：港口库存变化、欧美消费情况、外盘报价变动及汇率风险。

风险提示

• 宏观风险
• 外盘报价超预期变动
• 汇率风险

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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