20260203-华泰期货-农产品日报_棉价内强外弱_郑糖低位整理_9页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了棉花、白糖和纸浆三大商品近期的市场走势、供需格局、价格变动及未来趋势。整体来看，三者均处于震荡整理状态，短期内缺乏明确方向，但中长期存在一定的支撑因素。

棉花分析

主要观点

• 期货表现：郑棉2605合约昨日收跌14575元/吨，跌幅0.65%。
• 现货情况：3128B棉新疆到厂价为15806元/吨，全国均价为16070元/吨，现货基差分别为CF05 + 1231和CF05 + 1495，基差有所走强。
• 国际动态：2025/26年度全球供需偏宽松，美棉出口签约转弱，终端需求受关税政策和地缘政治影响疲软，短期ICE美棉预计低位震荡。
• 国内动态：国内棉花增产，商业库存季节性回升，贸易商持货意愿较强，纺织企业春节前备货积极，但下游订单不足，产业链库存偏高。
• 策略建议：中性，短期预计区间震荡，中长期需关注新季供应和国内需求变化。
• 风险提示：宏观政策、主产国天气。

白糖分析

主要观点

• 期货表现：郑糖2605合约昨日收跌5207元/吨，跌幅0.78%。
• 现货情况：广西南宁地区现货价格5330元/吨，云南昆明地区现货价格5175元/吨，基差分别为SR05 + 123和SR05 - 32，基差有所波动。
• 国际动态：2025/26榨季全球糖市已进入确定性过剩，巴西新榨季开启和泰国供应释放将加剧贸易流宽松，压制糖价反弹空间。
• 国内动态：新榨季增产预期不变，进口压力不减，但后续进口将进入淡季，国内供应季节性增长，库存高位。
• 策略建议：中性，短期震荡筑底，中长期关注进口政策变化。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆分析

主要观点

• 期货表现：纸浆2605合约昨日收跌5266元/吨，跌幅0.64%。
• 现货情况：山东地区智利银星针叶浆现货价格5375元/吨，俄针现货价格4915元/吨，基差分别为SP05 + 109和SP05 - 351，基差波动明显。
• 国际动态：进口木浆价格趋弱，部分品种价格下跌10-50元/吨；进口阔叶浆交投清淡，部分惜售；进口本色浆和化机浆市场更显清淡。
• 国内动态：2026年全球木浆供应压力减弱，欧洲经济预期向好可能带动消费回升；国内纸厂开工率不高，成品纸过剩，纸浆需求增长有限。
• 策略建议：中性，短期预计低位盘整，中长期关注需求增长。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价变动、汇率风险。

关键数据汇总

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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