20250525-华泰期货-农产品周报_棉价窄幅波动_郑糖偏弱整理_10页_2mb

农产品周报总结 | 2025-05-25

1. 棉花市场分析

• 价格波动：棉花2509合约周五收盘价13410元/吨，环比涨20元/吨（涨幅0.15%）；新疆地区现货价14514元/吨，环比涨35元/吨，现货基差CF09+1104；全国加权均价14608元/吨，环比涨31元/吨，基差CF09+1198。
• 国际动态：USDA数据显示，2024/25美陆地棉周度签约321万吨（周增16%，同比降30%），装运57万吨（环比降24%）。越南为最大进口国，签约及装运量均有显著贡献。2025/26年度美陆地棉累计签约2912万吨，同比下滑22%。
• 国内情况：新疆棉苗普遍处于第四、五真叶期，局部已现蕾；全国棉苗长势良好，播种结束。国内工商业库存加速去库，需求未见断崖式下跌，但消费淡季来临，需求预期走弱。
• 市场观点：短期受中美谈判进展支撑，市场情绪好转，棉价震荡偏强；中长期因新年度丰产预期及保留高关税影响，反弹空间受限。风险点包括宏观政策不确定性及主产国天气变化。

2. 白糖市场分析

• 价格波动：白糖2509合约周五收盘价5833元/吨，环比跌22元/吨（跌幅0.38%）；南宁现货价6155元/吨（环比涨10元/吨），基差SR09+322；昆明现货价5975元/吨（环比跌10元/吨），基差SR09+142。
• 国际动态：巴西港口待装运食糖量减少3721万吨（降幅10.57%），桑托斯港待出口量21545万吨；帕拉纳瓜港待出口量71万吨。
• 国内情况：2025年4月国内成品糖产量603万吨（同比下降21%），1-4月累计产量8666万吨（同比增31%）。4月进口糖浆及预混粉合计854万吨（同比降1060万吨）。
• 市场观点：短期广西降雨缓解旱情，产销数据向好，叠加消费旺季来临，郑糖受支撑；但外盘走势偏弱及远期进口压力限制涨幅。中长期全球供应过剩预期增强，郑糖或追随原糖走弱。风险点包括巴西增产预期、天气及政策变化。

3. 纸浆市场分析

• 价格波动：纸浆2507合约周五收盘价5356元/吨，环比涨192元/吨（涨幅3.72%）；山东“银星”针叶浆现货均价6300元/吨，环比涨90元/吨，基差SP07+944（环比跌102）。俄针现货均价5375元/吨，环比涨200元/吨，基差SP07+19（环比涨8）。
• 国际动态：欧洲港口4月总库存环比缩减1281%，英国与德国库存分别环比增3860%、1572%，其他港口库存缩减。巴西4月Arauco长协报价下调，成本支撑减弱；5月进口货源预计回升，供应宽松格局短期难改。
• 国内情况：国产阔叶浆开工负荷率下降3%，甘蔗浆开工负荷率上升5%。下游需求偏弱，双铜纸、双胶纸开工负荷率下降。5-7月造纸行业进入淡季，需求或进一步走弱。
• 市场观点：短期中美谈判缓和推动纸浆底部反弹，但终端需求悲观，产业链缺乏利好驱动，预计期价低位震荡。风险点包括外盘报价波动、汇率变动及库存压力。

总结要点：

• 棉价短期震荡偏强，但需警惕淡季需求走弱及高关税影响，中长期供应过剩预期限制涨幅。
• 白糖因巴西增产及全球供需变化承压，国内需求阶段性改善，但出口疲软与季节性因素或抑制上涨。
• 纸浆受贸易政策及成本波动影响，短期反弹后或维持低位震荡，需关注巴西供应及季节性需求变化。