20260210-华泰期货-农产品日报_棉价窄幅波动_郑糖小幅反弹_9页_2mb

棉花、白糖、纸浆市场总结

核心内容概览

本报告分析了棉花、白糖和纸浆三个商品近期的市场走势、供需格局、价格变动及未来策略建议，涵盖了期货与现货价格、市场动态、供需变化及风险提示等内容。

棉花市场分析

主要观点

• 期货表现：郑棉2605合约昨日收盘价为14580元/吨，横盘整理。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价为15689元/吨，较前一日下降75元/吨；全国均价为15967元/吨，较前一日下降58元/吨。
• 基差变动：现货基差CF05为+1109元/吨，较前一日下降75元/吨；CF05为+1387元/吨，较前一日下降58元/吨。
• 供需格局：2025/26年度国内棉花产量大幅增加，但商业库存增幅有限，贸易商持货意愿较强，推动基差走强。纺织企业积极备货，但下游订单不足，产业链库存处于近五年高位。
• 中长期展望：国内棉价预计维持高产量和强消费预期，供需偏平衡，但结转库存低位可能带来年末库存趋紧风险。
• 策略建议：中性，短期预计区间震荡。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

主要观点

• 期货表现：白糖2605合约昨日收盘价为5261元/吨，较前一日上涨33元/吨，涨幅0.63%。
• 现货价格：广西南宁地区现货价为5310元/吨，上涨10元/吨；云南昆明地区现货价为5155元/吨，上涨5元/吨。
• 基差变动：广西基差SR05为+49元/吨，较前一日下降27元/吨；云南基差SR05为-106元/吨，较前一日下降28元/吨。
• 供需格局：2025/26榨季全球食糖转为过剩，原糖期价维持低位。巴西中南部地区甘蔗入榨量和产糖量同比略有下降，但单月产糖量已转增。国内进口许可有望收紧，给予盘面一定支撑。
• 中长期展望：国内糖价已明显低于制糖成本线，下跌空间有限，但基本面驱动仍向下。
• 策略建议：中性，短中期以震荡筑底思路对待。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 期货表现：纸浆2605合约昨日收盘价为5200元/吨，较前一日下跌34元/吨，跌幅0.65%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价为5310元/吨，维持不变；俄针现货价为4885元/吨，维持不变。
• 基差变动：银星基差SP05为+110元/吨，较前一日上升34元/吨；俄针基差SP05为-315元/吨，较前一日上升34元/吨。
• 供需格局：全球木浆供应压力预计减弱，欧洲经济预期向好，有望带动浆纸消费回升。国内进口端压力可能缓解，但港口库存仍处于历史高位。
• 中长期展望：2026年纸张产能扩张可能带来边际增量需求，但终端有效需求仍不足，纸厂开工率不高，行业利润受挤压。
• 策略建议：中性，短期预计低位盘整。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表说明

• 图1至图8：展示棉花主力合约收盘价、ICE美棉价格、基差及仓单变化等。
• 图9至图16：展示白糖主力合约收盘价、ICE原糖价格、基差及仓单变化等。
• 图17至图24：展示纸浆主力合约收盘价、基差及价差变化等。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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