2017-钢铁行业：下半年已注定要实现高盈利_11页-1mb

钢铁行业发展思考总结

核心内容概述

本文围绕2017年下半年钢铁行业的发展前景进行分析，从供给端、需求端和成本端三个维度探讨了行业上涨趋势的合理性，并得出行业将实现高盈利的结论。重点分析了供给侧改革、地条钢出清和采暖季限产对供给端的支撑作用，下游行业需求的稳步增长，以及铁矿石价格和库存对成本端的稳定影响。

主要观点

1. 供给端：供给收紧支撑钢价上涨

• 供给侧改革：自2016年起，国家对钢铁行业进行产能压减，目标为1.5亿吨，2017年已完成84.8%。产能利用率提升至80%以上，企业效益显著改善。
• 地条钢出清：截至2017年6月30日，全国范围内已全面取缔地条钢企业，涉及产能约1.2亿吨，相当于7000万吨废钢流入正规企业，有效提升了市场环境和正规企业利润。
• 采暖季限产：京津冀及周边地区实施钢铁企业限产政策，重点城市限产50%，预计减少供应量约750万吨/月，对市场供应形成进一步压缩，支撑钢价上涨。

2. 需求端：下游需求稳定增长，汽车板需求即将复苏

• 固定资产投资：自2010年起，固定资产投资、基建投资、房地产投资及电气机械制造业投资逐年增长，总量虽增速放缓，但仍保持平稳上升，对钢铁需求形成支撑。
• 汽车板需求：根据历史数据，汽车产量通常在8月开始回升，9月进入旺季。7月汽车产量同比增速最低，8月开始复苏，带动汽车板需求回升，钢价有望进一步上涨。
• 订单增加：板材企业订单量在7月明显增加，预示汽车产量将在9月回升，形成“一降一升”的供需结构，有利于钢价维持上涨趋势。

3. 成本端：铁矿石价格低位运行，库存充足，无涨价逻辑

• 铁矿石价格：铁矿石价格处于低位，走势平稳，近期虽略有回升，但未来不具备持续上涨的条件。
• 铁矿石库存：全国主要港口铁矿石库存充足，2017年8月4日达到1.4亿吨，加上地条钢出清带来的7000万吨废钢，原材料供应充足，成本端对钢企利润无明显挤压。
• 废钢替代作用：钢企通过提高废钢比，减少对铁矿石的依赖，进一步降低成本压力。

关键信息

• 政策背景：供给侧改革、地条钢出清、采暖季限产共同作用，形成供给收缩。
• 行业趋势：供需关系改善，钢价上涨趋势明确，钢企利润空间扩大。
• 投资评级：行业评级为强于大市，维持评级。
• 风险提示：宏观经济波动、供给侧改革不及预期等。

行业走势与数据支撑

• 图1：钢铁行业供给侧改革正式启动（2016年2月）
• 图2：钢价指数仍低于2004~2011年峰值
• 图3~6：固定资产投资、基建投资、房地产投资、电气机械制造业投资完成额逐年上升
• 图7：最近三年当月汽车产量均从8月开始上升
• 图8~13：铁矿石价格走势及库存情况，显示价格低位运行，库存充足
• 表1：2017年6月30日后部分省份地条钢取缔情况，显示地条钢出清进度较快

结论

在供给端持续收缩、需求端稳步增长、成本端保持低位的情况下，钢铁行业有望在下半年实现高盈利。供给侧改革的持续推进、地条钢的全面出清、采暖季限产政策的实施，为行业带来了结构性的改善。钢价上涨趋势将大概率保持稳定，钢企利润空间有望进一步扩大。未来行业将步入良性发展通道，值得期待。

投资建议

• 行业前景：钢铁行业供需关系持续改善，钢价上涨趋势明确。
• 投资评级：行业评级为强于大市，维持原评级。
• 分析师声明：分析师杨诚笑指出，报告观点基于可靠资料，不构成具体投资建议。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响下游行业需求。
• 政策执行风险：供给侧改革及限产政策若执行不到位，可能影响行业复苏效果。

附注

• 分析师信息：杨诚笑，SAC执业证书编号：S1110517020002，邮箱：yangchengxiao@tfzq.com
• 报告来源：天风证券研究所，2017年8月10日发布