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浙商早知道总结（2021年11月22日）

核心内容概览

本日浙商早知道主要涵盖银行、交运建筑、医药及新材料行业的投资分析与点评，内容聚焦于政策导向、行业趋势、企业盈利预测及投资评级。

一、重要点评

1.1 浙商银行：宽信用信号更明确，地产风险有望缓释

• 主要事件：央行发布2021年第三季度货政报告，银保监召开新闻发布会。
• 核心观点：
  • 宽信用信号更加明确，货币政策放松预期增强。
  • 房地产贷款需求合理部分将得到满足，地产风险有望缓释。
  • 银行股表现值得看好。
• 投资机会：
  • 房地产贷款投放有望加快。
  • 宽信用政策加速落地。
• 重点推荐：兴业、平安、南京、邮储、光大、招行、宁波。
• 投资风险：
  • 宏观经济失速。
  • 不良资产大幅爆发。

1.2 浙商交运建筑：韵达股份10月经营数据向好，盈利修复可期

• 主要事件：韵达股份发布10月快递经营数据。
• 核心观点：
  • 快递票单价在可比口径下实现同比增长。
  • 日均单量再创新高，增速高于行业。
  • 双11快递处理量创新高，旺季总量高增，波谷趋平。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润分别为13.64亿元、19.67亿元、24.71亿元，增速分别为-2.9%、+44.2%、+25.6%。
• 投资机会：
  • “政策管控-价格回归-盈利修复”三阶段价值修复。
  • 旺季数据验证盈利修复趋势。
• 投资风险：
  • 政策管控松动。
  • 快递价格战恶化。
  • 实体网购增长回落。

二、精品报告

2.1 浙商医药：健麾信息深度报告（605186）

• 行业地位：国内自动发药机制造龙头企业。
• 商业模式：从流通企业向医院及药店下沉，打开成长空间。
• 支撑因素：
  • 流通企业营收占比逐年下降。
  • 与益丰药房、叮当快药等连锁药店合作。
  • 毛利率和净利率显著高于同行，分别为60%和35%以上。
• 独特优势：
  • 重视系统性产品集成能力，而非单一研发。
  • 零售药店渠道将成为业绩增长关键。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年营收分别同比增长68.6%、34.1%、33.8%。
  • 归母净利润分别同比增长35.05%、38.54%、55.11%。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：
  • 新市场业绩不及预期。
  • 大客户营收波动。
  • 新冠疫情持续影响。
  • 供应商集中导致成本上升。
  • 行业竞争加剧。

2.2 浙商新材料：东阳光（600673）深度报告

• 行业背景：铝加工龙头，受益新能源行业爆发。
• 核心观点：
  • 医药板块亏损，正进行剥离。
  • 铝加工和化工板块经营显著改善。
  • 2021年上半年剔除医药板块后净利润环比增长774%。
• 关键业务：
  • 电极箔：国内龙头企业，拥有完整产业链，毛利率达30%以上，受益新能源行业需求增长。
  • PVDF：与璞泰来合作，2022年新增1万吨PVDF及配套产能，实现原材料自给。
  • 电池箔：与日企合作，新增1万吨产能，进入日系产业链，应对锂电池需求增长。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年营业收入分别为118.61亿元、129.43亿元、144.89亿元。
  • 归母净利润分别为4.12亿元、14.39亿元、24.81亿元。
• 投资评级：给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • PVDF行业扩产超预期导致价格下行。
  • 新增项目因能耗问题进度不及预期。
  • 新能源行业发展不及预期。
  • 电力成本大幅上涨。

三、投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅+10%~+20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~+10%；
  • 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅+10%以上；
  • 中性：行业指数涨幅-10%~+10%；
  • 看淡：行业指数涨幅-10%以下。

注：不同机构采用不同评级标准，本报告为相对评级体系，仅表示投资相对比重，不构成具体投资建议。

四、法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
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